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金融投资 行业动态
新三板“拥堵”:3月687家申请 审项目变审券商
新三板挂牌审核权力,正在向主办券商下移。
新三板扩容之后,挂牌企业迅速增加。特别是做市商制度推出以来,挂牌申报也一度出现高峰。今年8~10月,全国中小企业股份转让系统(俗称新三板)3个月累计接收了687家股份公司的挂牌申请。数据显示,目前在审企业还有732家。
为了解决当前的“拥堵”问题,新三板正在探索创新机制,审查方式也从审项目,变成审券商,即以主办券商为单位,重点审查主办券商内控的组织和落实情况。
权力下移
股转系统将审核权力向主办券商转移,客观上是申报企业积压背景下的无奈选择。但是让主办券商负责审核项目、股转系统负责审核主板券商的内控,却恰恰有利于市场主体的归位尽责。
据股转系统统计,2013年项目审核周期约为44个工作日,今年8月份以前挂牌审核平均周期为38个工作日。但是从券商和企业的角度,实际并非如此,项目从报送至股转系统,到最后成功挂牌,周期在不断加长。对此,股转系统方面此前解释称,38个工作日是不含企业落实反馈意见的时间。而且个别企业审查耗时较多,主要原因也是企业落实反馈意见的时间较长。
在股转系统方面看来,主办券商在报送项目时,有许多共性的、事前的工作没有做到位,这也是导致后续审查费时、反馈落实周期长的原因。所以,探索一种机制创新让主办券商更多发挥作用,提高挂牌推荐工作的质量和效率,就成为股转系统试图解决的问题。
股转系统11月25日晚间公布了新的工作流程,即对于反馈回复的项目,股转系统将以主办券商为单位,重点审查主办券商内控的组织和落实情况,进行集中讨论和会商,对反馈落实完毕且符合挂牌条件的企业进行快速审查处理。 …… [阅读全文]
 
金融投资 行业精英
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国投瑞银陈小玲:审美至上的价值投资者
⊙本报记者 张苧月
“我总是在不断寻找最符合自己和市场审美的投资标的”,陈小玲用一句话总结了自己的投资习惯。陈小玲认为,企业价值是一门复杂的学问,作为旁观者,越学习越觉得自己懂得少。而在这个快速变化的时代,当面对一个不能完全给出合理定价的市场,常常会对从企业价值角度出发的投资者造成很大困扰,这个时候只能给予市场足够的尊重。
作为即将发行的国投瑞银信息消费混合基金拟任基金经理,牛津大学计算机硕士、TMT研究员科班出身的她还表示,从苹果产业链到可穿戴设备、3D打印,信息产业成为近年来A股市场最热门的板块之一。中国极有可能诞生一家或多家世界级的移动互联网公司。目前,信息产业的机遇、时势、浪潮都来了。
市场重心仍在成长股
目前,陈小玲管理的基金均属于“全攻全守”型混合基金,0-95%的灵活仓位给了她很大的操作空间,也将全面考察基金经理的择时和选股能力。WIND数据显示,截至10月30日,由其掌舵的国投瑞银策略精选今年以来净值增长率达30.49%,在同类41只产品排名第2。
“宏观判断上,我的依据仍是美林时钟。”陈小玲表示,在经济衰退期和复苏期,如果货币政策宽松,她在股票仓位大方向会更积极一些。经济滞胀期和狂热期,股票仓位则控制更谨慎一些。微观选择方面,如果性价比高的目标股票库在扩大,会提升仓位,反之亦然。她坦承,“要求基金净值曲线一直向上是很难的,市场的波动很正常,但需尽量控制较大的回撤。” …… [阅读全文]
 
金融投资行业 职场观察
务实的商学院院长
    从许多方面来看,位于格拉斯哥的斯特拉思克莱德大学商学院(University of Strathclyde Business School)的院长苏珊•哈特(Susan Hart)都是一位令人惊讶的商学院院长。无可否认,她是为数不多的成功升任一家商学院院长的女性之一,但在追求学术成就的同时,她也问心无愧地讲求实际。
“我们有一项很明确的政策,就是一切都必须与现实世界相挂钩,”这位热情洋溢的市场营销教授说。她现在已当了6年院长。她说:“如果你不让学生跟现实世界相联系,你就错了。”
斯特拉思克莱德大学采取这一策略或许并不出奇——它所在的格拉斯哥市是苏格兰的工业中心、凭借在科技和创业方面的实力创下盛名,该大学也支持“有用学习”的观念。 …… [阅读全文]
我讨厌陌生人硬塞的名片

一名记者曾经质疑我对在招待酒会上派发名片的厌烦,指责我“沦陷于旧的势利世界中”,一个我“极度渴望得到认同与关联”的世界。理由是,社交人显然有权利且应当被鼓励去结识他们不认识的人。
这是个多么愚蠢的指控。第一,我在英国殖民地出生长大,13岁时被丢进一所英国寄宿学校,当时我一点英语都不会讲,因此我更多地是势利行为的接受者,而非参与者。
第二,做出这条评论的人难道没有顾及过那些觉得招待酒会十分无聊但却遭到陌生人“伏击”的人的感受?这些陌生人企图告诉他人自己的业务和其他想法。这名记者可能考虑过冗长会议或学术论坛与会者的感受,但是可能几乎没有考虑过社交场合出席者的感受。在社交场合里,人人都应享有自得其乐的权利,享有不受死缠硬磨的、迫切希望告诉你自己在从事什么、应该得到何种帮助的社交人贸然搭讪的权利。认为单方面递出名片、甚至是交换名片就能有什么结果,这纯粹是天真的想法。关系不是以这种方式打开的。如果你真的希望得到别人的适当关注,唯一的方法就是使其对你有足够的兴趣。将名片硬塞给他人对“感兴趣”这一概念几乎是个侮辱。 …… [阅读全文]
 
金融投资 焦点企业
中科招商:红色PE清退国资股东 高难度资管平台
股转系统公开转让说明书等材料公示后,中科招商登陆新三板进入倒计时。
从PE投资黄金时代里走出的一批股权投资机构中,由于管理基金规模较大且风格激进,九鼎和中科招商曾长期被市场舆论视作焦点,一度同样将黑石视作标杆,因此均认准了资本市场路径。
早在2010年,单祥双便曾抛出IPO计划,甚至直到今年上半年九鼎完成新三板挂牌之后,单还曾公开称倾向于直接登陆A股主板。但眼见九鼎借助快速扩充的资本金完成一系列布局,中科招商转身退求其次,着手新三板,并且行动迅速。
公开的转让说明书显示,中科招商过往已退出的32个项目综合IRR为27.23%;而测算出的201个在管项目综合IRR为22.01%。字面上看,均低于九鼎在挂牌时披露数据。
有业内人士对投资中国指出,只针对已退项目测算出的回报率无法准确反映基金收益情况,而在管项目的估值也因存在诸多假设条件,参考价值亦有限。
从说明书披露的增资历史数据中,也可以清晰地梳理出单祥双在这个颇具争议的股权投资机构中的进阶路径——从最早一个小股东到成为近十年内的绝对掌门人。
近年间中科招商在募资端手段十分“务实”,为了实现以小部分资金撬动更大基金管理规模的目的,甚至不惜放弃很大一部分基金决策权,以期将LP与基金的利益责任充分绑定,而单祥双再通过向LP择优出售老股的方式来使中科招商资本金扶摇直上,截至挂牌前,公司注册资本已逾11亿元。
这家长期以来被称为“红色PE”的投资机构在挂牌前已经清退了最后一家国资股东中国华录,但在其管理的基金中,引导基金与国有机构的认缴金额为444.4亿元,占比高达73%。单祥双对国资在股权结构中抛弃,又在募资层面亲近的态度也颇值得玩味。 …… [阅读全文]
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