PE为什么可以发挥出这样独特而巨大的作用?其深层次的原因在于,PE资本在本质上是产业与金融属性兼具的资本。PE一方面具有金融资本的性质,为企业发展提供直接融资,并有明确盈利与回报要求;另一方面PE也按照产业资本的模式长期投资,并积极参与企业的重大决策,完善法人治理和激励机制,推动企业提升经营效率并实施产业整合。当然这对于PE提出了非常高的要求,唯有实力足够并充分市场化运作的大型PE机构才可以胜任。我认为,中国本土的PE机构也必须要有这样的责任感与使命感,要积极投身本轮改革,为国家和民族的发展做出贡献。
优秀的企业家永远都是企业真正的灵魂
《上海国资》:九鼎在全国各地都有分支机构和投资案例,您本人也有着丰富的企业投资并与企业家们合作的经验。您如何看待上海的国有企业和企业家?
蔡蕾:长三角是中国经济最为发达的地区之一。上海的国资体量庞大,在全国各省市中名列前茅,上海拥有的国有上市公司也是最多的。上海国企在各自行业都保持很强的竞争力。上海具有深度参与国际经济交流和国际产业竞争的长期传统,上海的国企企业家群体视野开阔,经营规范,经验丰富,整体素质非常高。一旦在体制和机制上实现更大的突破,上海国企和企业家们将展现出更大的活力。也是基于这一判断,九鼎将上海作为在全国开展国企投资最重要的基地之一。
我们的国企投资团队在内部研究与评价上海国企改革时,形象的提出上海的国企混合所有制改革是典型的“靓女择婿”模式。既然是“靓女”,就需要找到更有实力、更有追求、更负责任的“佳婿”来长期合作。九鼎有信心做好这样的“佳婿”。
《上海国资》:九鼎怎么挑选准备合作的国企?对于亏损的企业会选择投资吗?
蔡蕾:简而言之,九鼎是要寻找“有价值、有空间、能互补”的国企来进行投资合作。
所谓有价值,是我们要结合国企的所处行业和竞争格局,对其投资发展前景判断是否有价值。所谓有空间,是我们要判断国企通过混合所有制改革后的改进提升可能性及其空间大小。所谓能互补,是指九鼎成为股东后各种资源能力与企业经营团队可以协同互补,如果没有互补性就意味着对于企业的未来发展我们不能发挥作用,没有互补性的企业我们在决策时反而会比较慎重。
在选择合作企业时,我们格外看重企业家,也充分信赖企业家。我们希望与企业家长期合作。优秀的企业家永远都是企业真正的灵魂。
至于是否投资亏损企业,只要是符合上述基本条件的国有企业,我们都愿意去接触、了解、交流,并期待着最终能够实现战略合作。短期的盈利与否不是我们考虑的重点。
与经营团队共同打造真正的产业龙头
《上海国资》:九鼎在参与国企混合所有制改革方面有些什么措施安排?
蔡蕾:我们内部对于参与国企混合所有制改革确定了“合法合规、平稳过渡、体制创新、利益兼顾”的四大原则、十六字方针,相关措施也是围绕这些原则方针做出的。
首先是要做到合法合规。本次改革与十几年前那一轮国企改革相比,尤为重要的是制度遵循与程序合规,所有参与方、改革全过程中都要严格遵守相关的法律法规。国企改革的一个重要目的是消除社会不公平,我们更不能制造新的不公平。
其次是要做到平稳过渡。我们希望在改革过程中不会引起国企经营管理的任何动荡,要尽量保持企业现有管理层的稳定性和对企业经营的主导性。只有在平稳有序的环境下,企业才可能谋求更大的发展。
其三是要做到体制创新。混合所有制是产权层面的改革,但这只是改革的手段而不是目的。我们要通过产权改革促进机制创新,引导企业优化治理,科学决策,释放效率,最终目的是提高企业的竞争力与发展活力。
其四是要做到利益兼顾。对于国企改革,我们既要满足企业现有股东和政府的需要,也要符合企业管理层与绝大多数企业员工的愿望,并在此基础上实现企业本身的长期可持续发展,为股东实现相对理想的投资回报。同时,我们强调改革要一企一策,针对所参与投资的每一家国企,都要充分了解各利益相关方的诉求并给予创造性的满足。九鼎过往投资过大量的企业,在这方面有着很强的实操经验。
《上海国资》:九鼎在投资国企后的运营模式是什么样的?
蔡蕾:一句话,在位而不越位。
先说不越位。我们主要是通过股东会、董事会来参与企业的重大经营决策,最重要的是为企业建立起良好的决策、激励机制。PE机构最擅长的是资源对接和机制优化,具体的经营活动还是要放手交给经营团队去做。
再说要在位。我们可以灵活采取参股或控股的模式来实施混合所有制改革。不管是哪种模式,九鼎都会坚持一贯的“价值投资、长期投资、主动投资”的基本理念。
价值投资前面简单讲过了,除了投资时要做好价值判断,成为股东后我们也会引导经营团队持续提升企业的价值。
长期投资就是我们的周期会比较长。实际上我们在投资民营企业时,通常也需要5年乃至更长的周期。对于国企投资我们就抱有更大的耐心,愿意通过更长时间的合作来最大化增强企业的能力。
主动投资就是我们投资后会主动为企业对接产业领域和资本市场的各种资源,促进企业长期成长。这与在二级市场上买卖股票这样的被动投资是完全不一样的。我们之所以这样做,是基于这样的判断:从现在到未来10年,是全球产业格局发生重大变化的时期,孕育着大量的产业发展机会。另一方面,很多国企在规模、实力上已具备作为产业整合者的潜质,通过混合所有制改革后,经营团队的活力释放和新进股东的资源对接,将逐步成为所处行业和产业的主导者和整合者。九鼎计划与国企的其他股东和经营团队一起,通过5至10年的努力,推动企业在全球产业舞台上去主动实施产业整合,将企业发展成为真正有国际竞争力的产业龙头。
如果上述目标实现,企业能够发展,团队能够成长,政府可以满意,九鼎也可以获得足够的回报。这既是九鼎对国企投资后的运作模式,也是九鼎对国企投资的盈利模式。
《上海国资》:国企资产雄厚,小比例股份可能都要花很大的资金,九鼎做好准备了吗?
蔡蕾:目前我们管理的资本近300亿元,有能力实施单笔金额在几千万到几十亿元的企业股权投资。同时,九鼎的基金出资人中民营、国有、外资性质都有,也可以结合企业的需要灵活配置。
我们也非常愿意与其他有能力的机构一起,包括与上海本地的各类投资机构进行战略合作,也愿意积极参与上海国有投资机构的创新改革。只要是有助于提升国企价值的合作方,我们都愿意对接与交流,九鼎对此持完全开放的态度。