“变”，成为上市公司并购重组生态的关键词。

21世纪经济报道记者统计，截至12月28日，2017年沪深两市发生和正在发生的重大重组事件达584起，同比增长超过3成。

虽然重大重组数量持续上升。但据记者调查获悉，从严监管趋势下，不少上市公司在并购重组的业绩承诺等环节通常要较底线标准有较大程度提升，在投行人士看来，并购重组活动特征之一是随意性明显下降，跨界式、忽悠式重组减少，产业式、整合式等服务实体经济的重组项目则更多涌现。

横向整合占比高

仅以量的维度看，2017年并购重组较2016年更加活跃。数据显示，2017年584起重大重组较去年的449起增加30.07%。

重大重组增多，或与监管层认可有关——证监会主席刘士余2017年6月17日公开表示，“证券公司不能只盯着承销保荐，更要在并购重组、盘活存量上做文章。”

诸多重组事件的标的数据呈现横向并购增多、跨界并购增速降低的重组生态现状。

据Wind数据统计，2017年发生横向整合的重大资产重组达346个，较上年增长45.99%，高于重大重组平均增幅15.92个百分点。相比之下，致力于多元化战略的跨界收购年内发生116起，较上年同期增加4起，同比增长仅3.57%，在所有重组事件中的占比也从上年的25.72%降至不足20%。

不过据记者获悉，目前上市公司采取跨界并购的方式之一是先进行运作条件更加宽松的现金收购，以规避重大重组认定和跨界并购的认定。

“一般先自有资金或举债以现金形式购买部分目标行业的资产，形成已有的双主业状态，再通过资产重组来规避跨界并购的认定。” 12月25日，北京一家中型券商投行部人士指出，“相当于把过去一个重大重组拆分成‘现金+重组’，还有的上市公司计划在后一个重组中进行配套融资，来缓解现金收购的流动性压力。”

上市公司满足从严监管的动作还不止于此。

在重组案业绩承诺环节，多数上市公司均做足“功夫”。21世纪经济报道记者获悉，即便部分重组安排按规定可豁免业绩承诺，大部分仍提供不少于三年的业绩承诺条款。

“我们做的一个项目本不打算做业绩承诺，也比照监管规则研究发现这样做并不违规。但我们看过往案例时发现，几乎所有类似情形都提供业绩补偿，所以我们现在也在犹豫要不要‘吃螃蟹’。”上述投行部人士表示，“可以说，在监管底线上有一条更高标准，而且正在被行业默认。”