大部分投资者的回报都是有涨有亏，但是大家真的看懂自己的投资收益了吗？假设我们的一位投资者朋友在2014年年底以100万人民币买入某基金。2015
年大牛市期间，该基金表现非常好，上涨30%以上。但是好景不长。2016年，该基金下跌37%，把前面一年赚的都跌回去了。更重要的是到手的本金只有
85万了。如果我们将该基金在2015/16两年的回报简单相加，就会得出该基金在这两年内的回报为-2%左右。这个业绩虽然也不咋样，但是至少要比两年
亏15%的回报纪录好很多。这里有个疑问：明明两年下来基金似乎不亏钱，但自己的投资却亏了一大块。
其实，正确的答案是亏损15%。造成这位投资者亏损的主要原因在于“复利”。当该基金在2016年下跌37%时，受到损失的投资者资金基数为135
万，而不是一开始投的100万。在135万的基础上下跌37%，投资者净亏的数额为50万左右，因此直接将其投资净值下拉到85万。
由于“复利”的作用，当投资者购买的基金发生回撤时，其对于投资回报造成的损失要比一般人想象的大得多。在大多数金融机构的宣传材料里，“复利”都被
当作一个魔术般的概念向投资者推销。问题在于，复利对于我们的投资回报的影响是双向的。在投资回报为正的前提下，复利能够帮助我们成倍增长自己的资金。但
如果遇到亏损的年份，那么复利的影响也会给投资者带来很大的损失。
再举例说明：我们假设两种情况：第一种情况下，市场表现为先牛后熊，先赚50%再亏50%。第二种情况下，市场表现为先熊后牛，先亏50%再赚
50%。如果将这两年的投资回报简单相加，我们可以得出结论这位基金经理盈亏平衡：赚的50%和亏得50%互相抵消。但是从投资者角度来看的话，他们的回
报就不一样了。最终投资者亏损25%。
很多投资者对这个基本知识点不太懂，因此也吃了大亏。从挑选基金的角度来讲，绝大部分投资者都喜欢挑选过去的“赢家”。但是殊不知如果基金有一年有很
大的亏损，那么这对于投资者的回报造成的损害可谓是永久性的。因为之前的高收益都作为亏损的本金，这以百分比计算的亏损是比之前的收益要多很多。这个例子
同时告诉我们，在我们分析一个基金经理的回报业绩时，需要更关注他的价值加权回报，而不是时间加权回报。如果他管理的基金在1亿元规模时上涨100%，而
在管理10亿元时下跌20%，那么显然他造成的损失要远远高于其为投资者创造的价值。
正确认识“复利”对于自己投资回报造成的影响，是成为一个聪明的投资者需要跨出的第一步。我们要想在金融市场存活下来就要懂得控制亏损，这才是长久之道。
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来源：天天基金研究中心
