光伏市场有望回暖。自6月份德国宣布弃核并取消补贴削减,全球光伏市场开始复苏。截至二季度末,整个产业链各环节产品均价的跌势趋缓,光伏组件市场需求复苏的迹象明显。在来自德国以及其他快速增长市场需求回暖的刺激下,整个行业光伏组件出货量在2011年第三季度和第四季度将有望连续增长,预计平均增幅可达30%。
近期产能释放较快,打开业绩增长空间。公司原有三条25MW电池片及组件产线,拥有共75MW产能。募投项目“年产75MW晶体硅光伏产品项目”,其中50MW去年已经达产,另外25MW5月份也已达产。公司总体设计产能已经达到150MW,公司产能弹性较大,实际产能有望达到250MW。公司超募资金项目“年产300MW太阳能电池生产线技术改造项目”预计今年9月可试生产,预计年底公司设计产能达到450MW,实际产能有望达到600MW左右。
积极布局下游电站建设。香港子公司开发实施的位于斯洛伐克的2MW和英国南威尔士的4MW的光伏电站实现了并网发电。截止至6月末公司还有分布于德国、意大利等国家的多个电站尚在接洽中。未来公司还将重点加强对保加利亚等东欧地区的光伏电站开发。如果公司光伏电站项目的规模取得突破,有望成为新的利润增长点。
盈利预测与投资评级。我们预计公司2011-2013年每股收益为1.01、1.6、1.8,对应目前市盈率分别为21、13、12倍,由于上半年光伏市场的低迷公司估值调整充分,目前看估值水平并不算高,考虑到下半年光伏市场的回暖,给予公司“增持”的投资评级。
产能扩张较快造成组件供大于需,价格持续低迷。我们认为下半年光伏市场有望增长30%左右,光伏组件价格有望稳中有升,出现继续下跌的可能性较小。
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