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     在最近举行的2010北京全球PE论坛上，开信创投管理合伙人曾之杰曾笑谈，十年前把在中国的私募股权投资基金管理人召集起来吃顿饭，一桌子人还怕坐不满。

　　而今，恐怕包下北京最大的宴会厅，或许都难以容纳如此多的从业人员。

　　私募股权投资机构在中国的发展，真可谓今非昔比。用“百花齐放，百家争鸣”这句中国成语来形容如今中国私募股权市场的红火发展，似乎还真是个比较合适的词语。只是目前活跃在中国的私募股权投资机构数量又岂能是“百”字所涵盖得了。据说在各类投资、并购、上市等背后介入的私募股权投资基金，有上万家之多。而且这个数字还在不断被刷新。

　　不过，伴随着新的投资基金及投资人的层出不穷，一些低调潜行的“老面孔”也渐渐浮出水面。

　　卡贝基金（New York Pacific Capital，NYPC）正是其中之一，八年来，他们在中国的业务也同样经历了一个“今非昔比”。

　　“显而易见的是，我们见证了中国这些年来所展现的巨大机遇。”卡贝基金创始人兼CEO大卫·卡贝（David Kopp）不无感慨地说道。

　　从帮助企业做咨询，到以美元基金投资项目，再到募集人民币基金，还计划成立FOF，八年来，大卫·卡贝带领着卡贝基金循序渐进着。

　　最崇拜的人是沃伦·巴菲特，希望自己投资的项目都能够获得成功的卡贝基金创始人兼CEO大卫·卡贝（David Kopp），如数家珍般向我们介绍着他的中国生意经。

　　2010年10月，伦敦上市的中国公司绿龙煤气（Green Dragon Gas）表示，向天然气建设公司Sinoenergy Corporation　出资约3500万美元，收购后者33.3％以上的股份，以扩大在中国的天然气生产和供应网络。

　　与这则新闻相联系的投资机构是来自纽约的卡贝基金。2006年，卡贝基金与合作投资机构共同投资　Sinoenergy Corporation，后者于2008年在纳斯达克上市。

　　而今收获几何，大卫·卡贝笑而未答。

　　Sinoenergy Corporation只是卡贝基金在中国15个投资项目之一。从2002年进入中国开始，卡贝基金已经在中国低调潜行8年，大卫·卡贝用8年时间完成了从华尔街明星投资人到中国明星投资人的转变。而在未来，大卫·卡贝想做的事情，无疑还有很多。

　　华尔街转战中国

　　在华尔街，大卫·卡贝有着骄人的战绩。超过25年的国际私募股权投资和投资银行经历，与管理超过100亿美元的私募股权投资、债券投资以及杠杆收购等国际大型交易，令大卫·卡贝的名字在中国成为一张“不用说”的名片。

　　“我在上世纪80年代进入美国的私募股权投资市场。做这份工作是非常有成就感的。”大卫·卡贝说道，“帮助中小企业成长、并购，为他们在管理、营销、并购等方面提供支持，这个过程令人感到非常兴奋。”

　　大卫·卡贝的工作与银行结下了“紧密关系”，他曾先后在瑞士银行、美林、花旗、美洲银行等金融机构担任副总裁职务。“的确如此，我的第一份工作也是在银行部门。”大卫·卡贝笑着说道，“我刚开始工作是在一家商业银行的公司金融部门，做并购及风险投资等业务。”

　　创立卡贝基金前的1992年至2002年，大卫·卡贝曾任法国Natexis银行旗下直接投资公司NIC的总裁及首席投资官职位。Natexis银行是法国最大的银行之一，管理着超过1万亿美元的资产，而NIC主要从事杠杆收购、风险投资、结构性股票以及债券投资业务。

　　“我们的投资涉及多家著名企业，如多尔食品、希捷、AMF保龄球、德尔蒙特食品、费舍尔科学和西门子等。”大卫·卡贝表示，“我们曾经的合作伙伴包括黑石集团、德克萨斯太平洋集团、贝恩资本和伯克希尔哈撒韦公司等国际私募股权基金。”

　　在Natexis银行工作时，大卫·卡贝常驻在香港，工作之便于1998年第一次来到中国内地。

　　“中国迎来经济发展的黄金时期，GDP增长快，而且中国政府非常支持PE的发展。”谈及为何决定来中国开展业务时，大卫·卡贝表示，“中国有着巨大的市场，消费潜力非常大，有很多的发展机会。”

　　“正如以前的日本，也是从制造OEM产品开始，现在它们可以提供质量非常好的产品，完成了一个从量变到质变的转变过程，我相信中国也会经历这样的过程，中国的中小企业发展潜力巨大。”大卫·卡贝非常看好未来中国中小企业的发展前景。

　　从2002年卡贝基金进入中国以来，大卫·卡贝就把家搬到中国来了，全身心扎根。“我的中文也是天天在进步呢。”大卫·卡贝说道。

　　卡贝基金初创立时，有五位合伙人。“上世纪90年代初，我们的团队成员就在中国活动，与中国很多城市的财政部门、上市办公室、商业银行建立了关系网络。”大卫·卡贝表示。

　　如今，卡贝基金在中国已经有了15位团队成员。“我们这15人的团队包括有金融和运营方面的专家，这使得我们可以为所投资的公司提供如金融、管理、企业运营、战略发展、并购等全方位的增值服务。”

　　“除了我和詹姆斯，其他都是中国人。而且詹姆斯从1994年就来中国投项目了，他还成立了中国第一个海外机构股权投资基金。”

　　“目前我们的决策团队共有五人，所以投资项目必须得到我们团队的一致同意。”大卫·卡贝表示，“其中有三位中国人，两位外国人。我们应该是比较中国化的。”

　　除了大卫·卡贝，另外四人分别是管理合伙人詹姆斯·奥尼尔与郭郦，咨询合伙人何小峰与鲁丰原。其中，何小峰还是北京大学经济学院金融系主任、北京股权投资协会的副会长，在中国私募股权投资行业资历颇丰。
“在刚进入中国时，我们的主要业务是帮助中小企业改善企业制度、融资及去美国上市等。”大卫·卡贝回忆道，“那时候我们还没有一支正式的基金，只是帮助企业吸引投资而已。”

　　“当然，最开始的时候，我们也有一点点机会主义，作出了一些投资决策。”大卫·卡贝表示，“但是很有意思的是，我们最早的投资项目，如今仍然处于我们现在同样关注的领域之内。我们今天所关注的这些领域，八年前也一样非常有吸引力。”

　　“特别要强调的是，所有我们早期的投资都实现了退出。”大卫·卡贝补充道。

　　34亿元已投中国

　　“在过去的15年中，我们在全球管理着20亿美元，约合160亿元人民币的基金。”大卫·卡贝介绍，“8年来，我们投资在中国的资金大约是34亿元人民币。而我们团队成员经手的中国项目总计有240亿元。”

　　具体来说，卡贝基金的涉猎很广，包括有物流、替代能源、电器产品、汽车制造，以及消费品，大卫·卡贝表示，“其中包括有软件公司富基旋风（E－Future）、天然气建设公司Sinoenergy Corporation　、汽车零部件公司亚新科集团（ASIMCO Technologies），以及五星啤酒（Five Star Beer）等。”

　　最初来到中国时，卡贝基金开展的业务仅是投资银行服务，如帮助中小企业改善企业制度、融资，以及到美国上市。随着对中国的不断了解，卡贝基金开始涉足投资领域，先后投资了上述一些企业，业务范围也越来越大。

　　目前卡贝基金的核心服务主要包括私募股权投资、全球投资银行服务、全球金融咨询、全球证券分析四个部分。

　　卡贝基金第一个投资的公司是中国在线旅行公司e龙网。“2002年投资的，不过我们的投资数额并不大。”大卫·卡贝表示不便透露具体金额。2004年10月28日，e龙网正式在美国纳斯达克挂牌交易，股票代号LONG，融资　6210万美元。

　　2002年，大卫·卡贝与大西洋投资管理公司对都乐食品公司进行了总计28亿美元的投资。

　　而作为2006年10月成功登陆纳斯达克的第一家中国软件公司，富基融通（NASDAQ：EFUT）尽管只融资约680万美元，却无疑为当时的中国软件业照亮了前进的道路，这也是卡贝基金的投资案例之一。

　　“我们于2007年3月投资了富基融通1000万美元。现在富基融通已经有500多个客户，包括中国50大零售企业中的15个，业绩相当好。”大卫·卡贝表示，“利用这些资金，富基融通进行了三项并购。”据了解，这些收购包括2007年8月以769万美元现金及282万美元常规股份收购当时中国第二大流通软件公司——广州融通系统集成有限公司。“这些收购增长了富基融通的销售市场份额，并使其成为中国最大的零售物流软件公司。”

　　“此外，我们帮助其拓展海外客户，与海外行业依靠企业建立合作关系。企业的股价实现快速增长，投资实现了总的内部收益率（IRR）140％。”大卫·卡贝对这个成绩很是满意。

　　“不过目前我们只专注于人民币基金投资，没有美元基金。”大卫·卡贝表示，“但也许未来我们会募集一支新的美元基金。”

　　专注于中小型企业

　　如今，中国似乎迎来了一个“不差钱”的时代，众多热钱纷纷涌入。不过，在北京、上海、深圳等诸多大城市，一个好项目经常有若干家私募股权基金在竞争，价格自然被抬高了。于是许多基金将目光投入二三线城市，寻找尚未被开发的机会。

　　而二三线城市中的中小型企业，无论从数量、增长速度上，还是从创新力度、经济贡献度上，都堪称“机会中的机会”。所以二三线城市中的优质中小企业资源，正逐渐成为众多私募股权基金的香饽饽。

　　卡贝基金也不例外，据了解，卡贝基金拟投资的85个投资项目，投资西部的项目比例已经占了总投资项目的20％左右，已经是相当大的比例。

　　“我们将在中国的二三线城市，例如重庆、成都、杭州、苏州、无锡、武汉等地进行投资及投行业务。相比大城市像上海、北京、香港已经充斥了许多银行家和PE基金，中国的二三线城市有更为有力的政府支持，而且竞争环境良好、更具成长性、有更高的估值，从而使我们有更多的选择。”大卫·卡贝表示，“这些城市的高增长企业更需要风险投资，我们也能为他们提供许多增值服务。”

　　“我喜欢发现新事物。中国发展这么快，很多日新月异的事物出现。新事物意味着任何事情中都有很多机会。”大卫·卡贝表示二三线城市机会多多，“不过，在中国没什么不可能的，但也没有什么事是容易的。”

　　2009年10月开闸的创业板，已经吸引了众多中国中小企业的蜂拥而至，成为它们上市渠道的首选。不过，问及所投资企业是否有在创业板上市，大卫·卡贝仅是以“有些项目正在进展中”一语带过，并未透露其他细节。

　　卡贝人民币基金启航

　　发源于美国的私募股权基金，在中国发展的时间并不算很长。在2009年之前，中国是外币私募股权投资基金的天下，一度的海外上市热潮令外币基金独享着中国企业高增长。随着2009年10月底中国创业板的开启，国内上市路径的通畅，使得人民币基金的募集高潮迭起。即使是成绩一直相当不错，在中国享有良好声誉的外币私募股权投资基金，如果没有募集到人民币基金进行投资配合，也显得有些落伍了。

　　人民币基金，或“外币基金＋人民币基金”，成为如今融资企业的首选。

　　“是啊，随着中国创业板的推出，国内企业越来越倾向在国内上市了。”大卫·卡贝说道，卡贝基金也在创业板推出后正式启动了设立人民币基金的计划。

　　“我们现在没有管理美元基金了，我们的专注点都在人民币基金市场。”大卫·卡贝表示，“我们人民币基金的投资领域主要有四个，医疗健康、教育、清洁技术和消费品。”

　　卡贝基金在募集人民币基金方面动作很快，而且动作还不小。不久前，全球知名私募股权基金凯雷集团与北京金融局签订了合作备忘录，正式启动50亿元人民币基金的募集。卡贝基金成为继凯雷集团之后与北京市金融局等机构签订谅解合作备忘录的第二家外资私募股权投资公司，预计募集总规模为50亿元，在2010年年底募集初期规模10亿元的人民币基金。

　　2010年10月，卡贝基金与苏州市政府合作成立的“苏州卡贝高登基金”正式启动，目标规模为3亿元，重点关注消费品、医疗健康、教育和清洁科技行业。

　　“当然，这些人民币基金的投资区域会有一定限制，但是也可以投资其他区域，不过比例我还不能透露。”大卫·卡贝依旧对数字非常保守。

　　苏州市澄和创业投资有限公司是苏州相城经济技术开发区管委会直属国有公司，是主要出资人，并已承诺投资本这支人民币基金总额的10％（3000万元）。

　　“我们的合作方苏州相城政府在资金、项目储备，以及将我们推荐给其他LP等方面都为我们提供了许多帮助，他们的出资承诺也体现出了对我们团队和投资战略的充分信任。”大卫·卡贝表示，“此外，我们也非常高兴能和中国农业银行达成合作，它们的高净值私人客户及公司客户对我们募集基金意义重大。”

　　“除了与北京及苏州政府合作成立人民币基金外，我们还和其他城市在洽谈人民币基金合作计划，比如天津、杭州、重庆、成都等12个城市。”大卫·卡贝向《投资与合作》分享着其人民币基金规划，“我们的LP包括国有企业、中小型企业、个人投资团体、政府引导基金、银行私人理财部门等。”
目前，中国人民币基金募集渠道并不是很多，一些地方级政府发挥了人民币基金LP的功能，各级政府引导基金不断出现。此外，一些大型企业集团也纷纷涌入私募股权投资领域，推动着这个行业的发展。

　　凯雷集团与复兴集团共同投资1亿美元组建合资私募股权基金，为大卫·卡贝所推崇。“合作基金是一个优势互补的方式，既解决出资问题，又有项目来源。”据了解，目前卡贝基金正在与中国一家大型的消费品制造企业洽谈合作成立PE基金。“讨论正在进行中，所以我不便透露太多。”大卫·卡贝不好意思地笑着表示。

　　此外，大卫·卡贝的未来规划中还包括成立人民币FOF（基金的基金，也称为母基金）。

　　“我们在这个领域有着比较深厚的经验，而且与北京市政府及金融部门有过多次深入接触。”大卫·卡贝表示，“我们深信中国的PE市场需要发展，不过，众所周知，FOF在中国还算是一个新的概念，因此在最初发展阶段，在私人投资者那里会有不少阻力。”

　　大卫·卡贝的解决之道是在FOF被接受前进行广泛的市场教育。“最好的方法是将FOF进行充分的市场化竞争，使其建立投资记录，当有一些成功的FOF出现时，私人投资者也许会更容易接受FOF这个概念了。”大卫·卡贝表示，“不过目前FOF只是我们未来的一个设想，目前还没有开始具体运作。”

　　时刻总结经验

　　大卫·卡贝欣赏沃伦·巴菲特。“他的一些投资尽管有时让人不能理解，但却能产生价值。他凭借出色的业绩已经成为这个领域的常青树，并一直能成功投资到现在。”大卫·卡贝说道，“他给了我许多启迪，我学到许多东西。”

　　在现实工作和生活中，大卫·卡贝也在总结着自己的成功方式。大约一个月前，在我们发去采访提纲后不久，大卫·卡贝便用英文认真回答了采访提纲中的15个问题，涉及案例、数据、理论，非常翔实。良好的思考习惯及高效的工作，令我们还未见到大卫·卡贝便对他有了初步的总结。有多年投资经验的大卫·卡贝已经习惯将多年的实践总结为理论，他相信这样能更为理性地指导日后的工作。

　　对工作中所出现问题的处理态度，或许可以让我们一窥其经验。

　　“我认为关键是早发现问题，并快速决策。不能因为这些问题并不经常出现，就认为这些问题会消失，这样做只能使问题变得更糟。”大卫·卡贝表示。

　　大卫·卡贝以其投资的一个消费品公司为例。“当时这个公司是一家国企，在这家企业的品牌被广泛认知的同时，声誉却下降了。”由于这家公司的产品、质量和销售体系混乱，面临着激烈的市场竞争。所以很快失去了市场份额并产生大量亏损。

　　“我们进入后，迅速地停止了该企业在业务上的恶化。比如我们为其引进了一个跨国公司作为其技术合伙人，帮助这家公司改善生产工艺及质量控制体系；我们还招聘了一个国际化消费品的品牌专家为其重建一个新的、现代化的市场营销方案；我们帮助这家公司创新了针对不同消费者的新产品，从而占领细分市场。”大卫·卡贝回忆道。“改善的结果是这家公司的销售量在三年内增长了2.5倍，并在快速增长的市场中占领了市场份额。”

　　后来这家食品公司非常盈利，吸引了一家中国的主要竞争者的注意，后者当时希望能收购一家北京地区有好品牌和销售渠道的公司。“最后我们把股份卖给了这家中国的大公司，这家大公司现在依然拥有这家消费品公司。”

　　对于人民币基金的发展，大卫·卡贝也有着自己的分析，希望卡贝基金能够发挥自己的作用，帮助这个市场走向成熟。“人民币基金不仅使PE退出渠道多样化，更重要的是为中国经济发展提供了一个非常必需的资金来源渠道，这对中国的可持续经济发展非常有利。没有人民币基金的发展，许多中小型企业得不到发展所需的资金去拓展业务。”大卫·卡贝表示。

　　“然而，快速发展的人民币基金也不是没有风险。许多人募集基金根本不管自己到底有没有投资经验。也许将来有些基金会遇到麻烦，造成投资损失。”大卫·卡贝接着说道，“很有意思的是，这些没有经验的人的故事，或许会帮助加速中国FOF市场的发展，因为投资人愿意寻找具有多元价值且专业的PE合伙人。