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     近日，创投界大佬齐聚清科年会，对2012年私募股权投资市场进行经验分享，多位人士表示，鉴于目前二级市场的IPO形势，投资公司应将投资前移，寻求弱周期项目，回归投资本源，追求企业成长溢价。在退出途径上，除IPO外，并购、管理层回购、新三板等方式成为退出新趋势。

　　根据清科研究中心近日发布的2012年前11个月中国私募股权投资市场数据显示，募、投资规模均有明显下降，同时并购、股权转让、MBO占比增加，显示二级市场退出受阻的情况下，投资方开始寻求多渠道退出。

　　创投募资方面，有211家完成募资，跟去年同期相比募资的金额缩小了接近70%。在退出上，今年的退出只有240笔，去年是540笔，今年总体下降了50%。IPO只占了60%，现在并购和股权转让，还有管理层的收购接近40%，“并购和IPO的方式，通过股权转让的方式实现的交易越来越多，这是一条正确的道路。”清科集团创始人倪正东称。

　　PE（私募股权投资基金）方面，2012年前11个月有323家基金募集成功，金额下降了34%。倪正东表示，今年的投资个数上，PE没有下降太多，只有5%，投资的金额下降了20-25%。

　　今年退出PE是171笔，去年IPO占到PE退出的90%，今年只占到了70%，以前PE退出很少用并购和股权转让，还有回购，但今年达到了27%。说明大家在上市受阻的情况下，投资方也在找渠道退出，或是收回成本。

　　在创投面对的问题上，达晨创投创始合伙人刘昼提到，目前新股发行排队808家，正常消化需要两年左右的时间，这样对VC/PE（VC为风险投资基金）是一个非常不利的因素，同时股市在2000点以下，二级市场使退出收益下降，而投资前端的成本下降不明显。刘昼分析认为，投融资难，退出也难，收益也很低，IPO上市以后收益很多是倒挂的，这对很多创投企业来说很痛苦，创投行业今年和明年都是洗牌年，甚至明年的洗牌会更剧烈。

　　在应对策略上，刘昼认为，做投资要回归本源，即重点放在企业的成长性上，尤其在二级市场的差价被压缩的情况下，投资回报将更多依赖企业的成长溢价。投资要前移，加大对中小项目的投资，这些项目可以穿越周期，并严格把控项目质量。投资后，创投公司要加强对现有存量资产的管理，在经济下行期容忍企业的波动，跟企业一起共渡难关。这就涉及投资前移及退出多元化的问题。

　　多位投资人提到，PE更容易受到短期的影响，而如果是投VC则一时的财务表现或是所谓的寒冬就不是那么重要，未来如果公司业务和利润健康、高速成长，资本市场一定会给充分的回报。因此，对VC来说目前市场环境具备更多的机会，在冬天播下更多的种子，在春天和夏天到来的时候，会有更高的成长性。

　　但对于VC的投资人来说，这方面的意识还需要一段时间的培养，SVB资本中国董事总经理叶慧明就提到，国内很多投资者对投资时间的要求比境外投资者还短，投资者若了解到基金是投早期的，几乎一半人会放弃投资，因为早期要等到10多年才能看到回报。

　　在退出方面，北极光创投创始人邓锋认为，公司可以往后拖一拖，基金面临一个周期到了之后的兑付问题，对基金来说肯定是要增加并购，如果真是退不出去，可以卖掉股份。邓锋表示，增加并购退出对VC而言是一个大的趋势。