两周前,爱尔兰博彩公司Paddy Power对希拉里•克林顿(Hillary Clinton)将赢得美国总统大选信心满满,以至于开始向押注希拉里获胜的顾客支付奖金。
它犯了大错。爱荷华电子市场(Iowa Electronic Markets)的数据显示,美国联邦调查局(FBI)正在重启对希拉里“邮件门”调查的消息传出之后,本周,唐纳德•特朗普(Donald Trump)的胜选几率已从10%跃升至40%左右。
所以,PaddyPower掉转头,重开赌局。目前,特朗普获胜的赔率为2/1,该博彩集团称,“(本周)91%对美国大选的下注都押特朗普赢”。正如该集团一位发言人所言:“我觉得英国退欧造成的冲击让人们记忆犹新。”
类似立场反转也正出现在金融领域。直至本周,许多资产管理公司都认为特朗普不会获胜。一些机构,如高盛(Goldman Sachs),直到现在还在继续强调特朗普胜出的风险很低:该投行认为特朗普获胜的几率只有希拉里的一半左右。高盛的亚历克•菲利普斯(Alec Phillips)表示:“此次大选的不确定性,现在被视为跟1992年以来正常情况下的大选大致相同。”
但这种低风险对一些投资者而言还是太高。“特朗普当选总统……可能引发持续一段时间的风险规避,”伦敦资产管理集团Sun Global Investments首席执行官米希尔•卡帕迪亚(Mihir Kapadia)表示。
投资机构正在赶着重新调整自己的投资组合。例如,巴克莱银行(Barclays)估计,民调每出现10个百分点的波动,标准普尔500指数(S&P 500)就会上涨或下跌1.5%。如果特朗普获胜的几率达到50%,他们预计标普指数将下跌4%至5%;而特朗普获胜可能引发11%至13%的大跌。
这令人不安。金融市场还受到了以下事实的影响,即近几天发生的事件意味着,11月8日后华盛顿可能面临的局面将不再是二选一的。相反,投资者眼下正被迫对其定价的那些风险,涉及多个高度复杂、环环相扣的因素。
仔细想想这件事。今年6月的英国公投给了选民两个选择:去或是留。随后变得明显的是,退欧的选择抛出了一系列可能的场景,而触发《里斯本条约》第50条还须先经英国议会投票又使问题进一步复杂化。即使如此,那次公投也是一种“十字路口”型选择——并且可以按照这种形态为投资者建模。
然而,在美国大选中,潜在的场景看起来更像一个“概率扇形图”。没错,总统似乎只能二选其一:希拉里或特朗普。但是,考虑到选举人团制度的难以预料,大选结果不一定非要与普选投票结果相吻合。
与此同时,第三方候选人埃文•麦克马林(Evan McMullin)在犹他州的崛起,带来了特朗普和希拉里都无法赢得过半选举人票的风险——尽管这种风险微乎其微。
此外,参众两院选举结果也可能改变总统大选所能带来的影响。例如,如果希拉里控制了两院,她的政策就可能就会被迫向左倾斜,以安抚参议员伊丽莎白•沃伦(Elizabeth Warren)等人物。
反过来,如果希拉里未能同时控制两院,那就可能产生更多的僵局,除非希拉里能够缔造一种让两党抛弃党派之见的新精神。
还有一个问题让这些风险模型更加复杂,那就是法律威胁。如果特朗普赢得大选,他仍将面临关于特朗普“大学”的官司。这本身就够奇怪了,但悬在希拉里头顶的法律风险还要更怪,也更为令人担忧。
FBI重新启动的调查可能会持续数周时间,甚至数月。
在最好的情况下,这也可能分散和干扰下届政府的注意力。在最坏的情况下,它可能引发类似40年前的尼克松丑闻那样的全面宪法危机。
针对标普500指数在FBI重启调查消息传出后大幅下跌,凯投宏观(Capital Economics)表示:“这一下跌不仅是因为唐纳德•特朗普(Donald Trump)让股市提心吊胆……它还反映出即便希拉里赢了,她的权威和授权也将遭到损害。”
因此,尽管人们对英国退欧的意外结果记忆犹新,但如今市场令人不快的真相是,与美国选举带来的风险相比,英国退欧的风险几乎不值一提。
在一个大多数投资者应付不来为不是非黑即白的多种场景定价、也没有人能创造一个算法为不按常理出牌的FBI的举动建模的世界里,情况尤其如此。
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