大家该警惕“耶伦风险”?美联储的内部冲突愈发剧烈,政策信号愈发模糊,政策路径愈发摇摆,这不仅将给全球市场运行平添变数,还可能于未来引致更大的意外冲击。人无远虑,必有近忧。万众瞩目之下,美联储主席耶伦近来“鸽”声嘹亮,先是3月中旬美联储议息会议后的讲话,再是3月底纽约经济俱乐部上的演讲,耶伦均明确表示“加息应谨慎”,鸽派倾向显露无遗。虽然耶伦两周内的两次鸽派言论让市场大为宽慰,但我们对美国经济和全球市场的未来运行反而更添忧虑。风物长宜放眼量,鸽派耶伦与加息周期是内生不协调的,美联储的内部冲突愈发剧烈,政策信号愈发模糊,政策路径愈发摇摆,这不仅将给全球市场运行平添变数,还可能于未来引致更大的意外冲击。 从百年历史来看,美联储政策周期是稳定的,而主席个人风格与政策周期的匹配度是影响政策长期效果的关键要素。例如,沃克尔的“鹰派风格”与反通胀周期是匹配的,伯南克的“鸽派风格”与反危机周期是匹配的,所以,他们执掌美联储期间的长期政策效果都是明显偏向正面的;而格林斯潘的“模糊风格”与控风险周期不相匹配,这是美国爆发次贷危机的深层原因之一,对格林斯潘的长期评价也是毁誉参半。 值得强调的是,伴随着耶伦接棒伯南克,美联储政策周期也从宽松周期进入紧缩周期,耶伦的历史任务和德拉吉、黑田东彦截然不同,不是反通缩,而是反通胀和控风险。透过短期摇摆看长期趋势,美联储处于紧缩周期是非常明确的:一是,美国经济的产出缺口正在消失,制造业复苏正在加速,继续宽松只能带来通胀效应;二是,美国核心通胀数据处于上升通道,油价长期中的上行风险明显大于下行风险,物价稳定的压力持续加大;三是,美国房市、家庭消费和金融市场的结构性风险明显下降,过度延长宽松周期只能引致去风险进程的反复。 …… [阅读全文] | |
“算法投资”靠谱吗?用计算机算法去投资的结果可能是好的,但先要经历很多糟糕的交易。艾萨克•牛顿(Isaac Newton)可能是有史以来最聪明的人,然而事实证明他是个糟糕的投资者。“我能计算出天体的运动,却不能计算出人的疯狂,”他在南海股票泡沫中损失了一大笔钱以后哀叹道。 然而,越来越多精通技术的投资者认为他们可以利用数学和计算机尖端科技,来预测金融市场的起起伏伏。一些最先进的资产管理公司现在正求助于人工智能(AI)技术,其中包括能够自动学习、适应和搜索大量数据组以研究出可交易的模式的投资算法。 但有些“量化”金融家(quant,即量化分析师)怀疑这类工具可能不过是一种高明一点的陷阱。他们认为“机器学习”这类领域被过度炒作,AI则是一种营销噱头。 “每个人都想要得到‘圣杯’,某种能够投资并且实现1%恒定月回报率的东西,”位于剑桥(Cambridge)的量化对冲基金Cantab Capital的负责人尤安•柯克(Ewan Kirk)表示,“我不想表现得悲观,但我很怀疑。” 全球最大量化对冲基金之一温顿资本(Winton Capital)负责人戴维•哈丁(David Harding)也怀疑,AI并不能给投资业带来重大飞跃。“我不是卢德分子(Luddite),我们总是对赚钱的新方式感兴趣。因为总有世界级的人物向我展示实际上并没有效果的灵丹妙药,我不得不对此深表怀疑,”他说。 …… [阅读全文] |
报告显示:大数据、软件服务、数字医疗是今年最具潜力的领域一份《报告》显示,85%的中国科创企业认为2016年的经营状况将比2015年更好,大数据、软件即服务(SaaS)和数字医疗三大领域的创业前景最为乐观。近日,美国硅谷银行和浦发硅谷银行,在北京联合发布《中国科创企业2016展望》。《报告》显示,85%的中国科创企业认为2016年的经营状况将比2015年更好,大数据、软件即服务(SaaS)和数字医疗三大领域的创业前景最为乐观。 这份报告是硅谷银行对中国科创企业的首次调研,有140份调研反馈,主要来自规模小于100人且年营收600万人民币以下的私营科技公司创始人或管理者。 在创新经济领域中,大数据、软件即服务(SaaS)和数字医疗是受访者认为最有前景的三大领域,它们所占的比例分别为22%、17%和16%。其它受访者认为较有前景的创业领域还包括,金融科技、移动广告技术、生物科技和机器人等。 硅谷银行亚洲总裁及浦发硅谷银行行长蒋德表示,85%的中国科创企业认为2016年的经营状况将比2015年更为乐观,美国、英国的这一数据分别为64%和58%。 风险投资仍是中国科创企业最主要的资金来源,有48%的科创企业表示公司2015年最主要的资金来源是风险投资。但只有38%的科创企业表示,预计公司的下一轮资金来源是风险投资。 《报告》对这一比例下降的原因解释道,通常风险投资比其它形式的融资成本更高,并且风险投资人的投资心态已日趋谨慎。此外,资金来源中天使投资、众筹、银行贷款的比例较2015年有所上升。 …… [阅读全文] |
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