公司概况：公司是一家专业致力于新型搪瓷材料的研发、设计、制造、推广、销售安装的高新技术企业，在国内搪瓷材料领域处于行业龙头地位。邢翰学、吴剑鸣、邢翰科是本公司的控股股东和实际控制人，三人持股占比 60.11%。主营业务为工业保护搪瓷材料和立面装饰搪瓷材料，立面装饰搪瓷材料包括内立面装饰搪瓷材料和珐琅板幕墙。公司上市后工业保护搪瓷材料市场快速扩展，业务占比近 70%；立面装饰搪瓷材料业务占比在 30%左右。
行业分析：节能减排政策推动低温省煤器市场大爆发，未来五年内预计达 1000 亿规模。烟囱内壁珐琅材料解决烟囱内壁防腐痛点，未来五年市场总规模约 550 亿元。珐琅幕墙仍处于新生期，有待催化放量。节能减排政策对燃煤电厂排放和供电煤耗提出强制性要求，低温省煤器成燃煤电厂必装设备，16 年市场规模达 450 亿元。烟囱内壁的腐蚀问题，现有材料缺陷明显。搪瓷材料进入烟囱烟道防腐市场将成最大赢家。幕墙行业发展迅速，对上游幕墙材料需求巨大。与幕墙常用料相比，搪瓷具有环保、安全、价格、色彩等方面的优势，但由于材料尚未大规模推广，处于新生期，仍有待契机助推珐琅幕墙放量增长。
低温省煤器和珐琅幕墙将快速放量。公司低温省煤器在手订单饱满，随着超净排放政策的推广，预计新签订单还将呈现快速增长的趋势。公司新开发的烟囱内壁珐琅板凭借超强的耐腐蚀、耐磨和相对较低价格，获得重要客户青睐，将成为新的业绩增量来源。此外，珐琅幕墙由于自洁净性和耐久性，维护费用低，也受到市场青睐。专属生产线的投产和专业营销团队的建立有望推动公司珐琅幕墙订单迅速落地。
空预器业务缩量保价，建筑搪瓷钢板保持稳定增长。空预器加装和脱硝基本同步，高峰已过，更换需求还未放量。在这种环境下，公司将选择性的承接业务，保持此业务的盈利能力。公司在建筑搪瓷钢板领域处于龙头地位，城市轨道交通行业近年来的高景气度将为公司创造持续订单。
来源：华泰证券
