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油价下滑暴露俄罗斯弱点

《职业经理人周刊》
 

随着布伦特原油价格再次跌至每桶50美元,天然气价格不断下跌以及在欧洲能源市场中的份额下降,俄罗斯经济深陷真正的麻烦。形势很危险,因为这些问题不可能轻易得到解决。风险在于,这些经济问题可能在俄罗斯及周边国家引发政治不稳定。

希望理解俄罗斯现状的历史背景的人,应该阅读《躁动的帝国》(Restless Empire),这本最近出版的书围绕一系列地图展开,将读者带回公元前5000年前后斯拉夫人出现的那段时期。由伊恩•巴恩斯(Ian Barnes)编辑——遗憾的是,巴恩斯在该书出版前去世——的该书版面设计精美,而且没有俄罗斯历史著作常见的偏见言论。书中的地图堪称精美设计用于呈 现复杂数据的典范。我只希望有更多的地图,尤其是展现俄罗斯能源生产和贸易的地图——能源生产和贸易主导着现代俄罗斯经济。

正是这种主导地位导致了俄罗斯当前的问题。简单说来有如下几个事实:

能源是俄罗斯经济中最大的单一领域,占到今年国内生产总值(GDP)的四分之一,低于两年前的三分之一。

能源出口占俄罗斯贸易的大约68%。

来自石油和天然气的财政收入支撑着俄罗斯政府一半的官方预算,以及支撑该国权力结构的未经统计、但规模可观的非官方资金。

预计俄罗斯经济今年将因油价下跌而萎缩3.5%,其中石油出口收入减少950亿美元。

对俄罗斯来说,迫在眉睫的问题不是西方制裁或者乌克兰的持续冲突。问题是在经济领域。在弗拉基米尔•普京(Vladimir Putin)以总统和总理身份主政15年期间的大部分时期,能源价格强劲,石油和天然气产量不断增长。由此获得的丰厚收入让克里姆林宫能够让大多数人满意 ——商人、军人、莫斯科和圣彼得堡的中产阶级,乃至大部分普通民众。但太阳不会永远照耀。俄罗斯几乎没有做任何事情准备应对当前的经济低迷。俄罗斯经济一 直没有多元化。尽管该国拥有储备基金,可为财政收入下降提供一些缓冲,但其规模不大,如果当前价格持续的话,储备基金的资金很快就会耗尽。

英国《金融时报》最近报道,俄罗斯天然气工业股份公司(Gazprom)今年的天然气产量将是苏联解体以来最低的。“该公司的市场份额不断下降,俄罗斯联邦储蓄银行(Sberbank)的分析师预计,今年该公司营收将同比下降近30%”。

液化天然气(LNG)贸易量增加所推动的天然气之间的竞争,打破了天然气与石油价格之间的传统联系,并且正在改变此前被俄罗斯方面认为理所当然的市场结构。在多年与欧洲公用事业企业惬意地相互依存之后,Gazprom的贸易活动遭遇了布鲁塞尔反垄断机构的持续严查。

石油方面的形势也不好。俄罗斯原油出口量大约为600万桶/日,但现在每桶带来的财政收入仅为两年前的40%。继今年春季小幅反弹之后,全球油价重 新下跌至50美元/桶。伊朗重返国际社会,中国经济放缓——最近世界各地的政治和经济动态都没有带来油价会很快上涨的前景。供应显著超过需求。美国能源情 报署(US Energy Information Administration)的数据显示,原油库存在2015年上半年增加220万桶/日,并预计在下半年再增加120万桶/日。这些官方库存数据可能 还没有算上生产企业和一些进口国实际持有的原油。市场已经饱和。

俄罗斯因乌克兰事件而遭受制裁和孤立,这可能不是该国面临问题的直接原因,但它们加剧了更长期的困难。要保持产量水平,俄罗斯需要替换很大一部分目 前在开采的储量,推动国内石油和天然气行业拓展进入新的地区。外国石油公司为了保护自己现有的资产基础和当前现金流,可能乐于与Gazprom和俄罗斯石 油公司(Rosneft)签署新的长期“联盟”,但它们不会在俄罗斯依然遭受制裁之际仓促投入新的资金。

与此同时,出于对俄罗斯经济未来的担忧,资本大量出逃。在过去10年发财的很多人担心,普京在困难时期可能为了维持政权运转而没收资产。据一些人估 计,始于2013年11月的乌克兰危机的最新阶段的资本外逃总额,到今年底可能达到3000亿美元。一些有形资产不可能转移,但现金以及其他形式的财富肯 定可以转移。对伦敦房地产经纪商来说,眼下最大的“财神”就是弗拉基米尔•普京。

局势相当危险,因为俄罗斯政府的选择非常有限。塑造石油和天然气市场的力量超出了普京或其他任何人的控制能力。下行周期可能会延续多年。乌克兰冲突 是一个可以被移除的障碍,但即便这场冲突得到完全而友好的解决,也不会让Gazprom恢复其在西欧的市场份额。从东西伯利亚向中国和其他国家销售天然气 的协议合乎逻辑,但10年内不会盈利。

真正的风险在于,经济不满将迫使俄罗斯现政府或其替代者采取更为强硬的政治立场。就像巴恩斯书中的地图所表明的,俄罗斯在其历史上的大部分时期总是 在与某个邻国发生冲突。就像昔日的无数场合一样,战争可能引发民族主义热情,分散人们对严酷经济现实的关注。从许多方面来说,俄罗斯在过去25年间相对稳 定。但没有人能保证这种局面将会持续。普京将会清晰地记得,上世纪80年代末苏联解体的一大原因是能源价格暴跌。如果说有什么不同,那就是现在的俄罗斯比 那时更弱。的确,正如多米尼克•利芬(Dominic Lieven)在巴恩斯著作的精彩前言中所写的:“俄罗斯现在比过去300年期间的几乎任何时候都要弱。”

来源:FT中文网
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