5月底，证监会例会宣布重点打击六类操纵市场行为，央视将焦点引向备受诟病的高价股，全通教育、暴风科技等均遭点名。甚至连腾讯CEO马化腾在证监会作报告时也表示，他对A股的妖股不可理解，认为这些企业在互联网行业中排不上号。

虽然质疑颇多，但是众多妖股依然在高位运行。暴风科技已出现40个涨停板，贾跃亭套现了百亿元，而安硕信息更成了A股首个突破400元的股票。

不过，牛市盛宴的背后，获益最大的并非一般中小散户，而是潜伏在这些妖股背后的VC、PE投资者。比如，在广生堂潜伏长达4年之久的九鼎投资，前者股价最高位达335.4元，后者投资8100万元，现在账面收益已一度超过30亿元。

另外，值得注意的是，新三板已经成了VC、PE们最新的角逐场。截至6月1日，新三板挂牌2492家企业，而不少机构超过30%的项目都拟挂牌或已挂牌新三板。新三板有望成为主板及机构们的主要退出渠道。

最牛妖股背后

在连续25个涨停板之后，5月27日开盘，广生堂直接以335.04元涨停，成为A股股价之最，而其发行价仅24.56元，一个月内溢价超过10倍，换句话说，“打新”一筹1.35万元，一个月后即为15万元。虽然此后广生堂的股价有所反弹回落，但也由此而被称为今年A股市场的妖股之最。

而这只妖股的背后，最大的机构赢家，毫无疑问是九鼎投资。2011年6月，九鼎投资管理的北京昆吾九鼎医药投资中心投资广生堂8100万元人民币，占股20%。如果按广生堂最高股价来计算，账面回报超过30亿元。

从九鼎投资的投资策略来看，其对生物医疗可谓情有独钟。其所有投资中，生物医药类多达63笔，金额达36亿元，数量上远远超过其他行业。而旗下11家股权投资基金合计参股9家上市与拟上市公司，其中4家为医药，分别是方盛制药、广生堂药业、柳州医药及维力医疗。

有意思的是，九鼎“命中”这些公司大部分都是在2010年前后。2010年昆吾九鼎、苏州周原九鼎投资中心分别以9000万元、6000万元注资柳州医药与方盛制药。目前苏州周原九鼎持有柳州医药9.75%股权，昆吾九鼎持有方盛制药1226.47万股，占总股本达15%。2011年，昆吾九鼎又介入广生堂，持股1120万股，所占比例为20%，位列第二大股东。

目前，九鼎投资管理的私募基金规模已经超过了300亿元。但除了A股的主板，九鼎投资也是新三板的运作高手。清科私募通的统计显示，九鼎投资所投的企业，在新三板挂牌数达30家，另有17家登陆A股，综合IRR高达30.1%。

2014年4月，九鼎成功成为新三板首家挂牌的PE。挂牌后，九鼎投资利用了新三板的融资功能，先后三次定向增发总募集资金182.86亿元。今年5月，九鼎投资以41.5亿元，一举拿下了江西中江集团100%股权，直接控股中江地产，成为首家控股A股的新三板挂牌企业。

将自己变成妖股

虽然九鼎投资势头凶猛，但在妖股命中率方面，最厉害的可不是它，而是量级比它小得多的同创伟业，这家投资机构不仅直接瞄准了乐视网，而且在其他项目上几乎弹无虚发。

从上市至今，乐视网经历了多次腾飞。今年4月21日开始，仅15个交易日，82元的股价一直推向5月12日的收盘价179.03元，涨幅高达120%。而这背后，同创伟业1000万元的投资，退出回报将近7倍。

同创伟业在2010年创立，其管理的基金和募集中的私募基金共21只，累计投资项目共194个，其中投资项目中退出41个，完全退出29个，综合IRR达到35.97%。

目前，同创伟业投资的企业中，已有24家成功上市，除了乐视网以外，还有不少知名的妖股。比如，康芝药业今年以来翻了5倍；再如达安基因今年以来翻了4倍；还有其最新退出的一个项目登云股份，今年以来翻了3.5倍。

同创伟业创立之时定下的投资风格“三大三新”，就决定了它在牛市中，成为“选妖之王”。而现在这家投资机构已经把新三板当作其主战场。日前，该机构专门投资于新三板“港湾新三板基金1号”私募基金已经募集完毕，规模达到了3亿元。

据募集资料介绍，上述私募资金主要用于投资拟在A股市场或新三板市场退出的未上市公司股权、已挂牌新三板公司股票及定向增发。投资行业则为医疗、TMT和高科技等行业。而投资目标也很明确，“捕捉新三板溢价、转板或并购带来的跨市场套利溢价，迎接注册制红利，达到基金资产”。

其实，新三板市场已经成为不少PE的共同选择。而他们盯着新三板也不难理解，因为有政策扶持，且门槛更低。据时代周报记者不完全统计，仅5月份的最后一周，挂牌新三板的企业就高达35家。

目前，除了同创伟业外，高特佳也在募集一只2亿元的新三板基金。深圳战国策咨询机构首席分析师王琪表示，“新三板私募基金规模并不大，但已经足够投10个左右的项目，每个1000万-2000万元，一旦用完再募集新的。这已经成为不少私募的主流操作模式”。

顺便一提的是，同创伟业不仅以新三板作为主战场，而且它自己也要登陆新三板。

4月24日，全国股转系统公示了同创伟业申报挂牌的相关文件，其2013年、2014年，营收为7280.56万元、1.05亿元；实现净利润2192.56万元、3846.42万元。按其创始人郑伟鹤的计划，同创伟业将在几年内成为一家资管金融控股集团，在布局美元基金、新三板、二级市场等业务外，并且会收购券商牌照。

潜伏期长达9年

牛市“妖气”冲天，造就的私募赢家自然不止两家，时代周报记者不完全统计，在规模上靠前的几大私募，都不缺乏瞩目的成功案例。

比如，今年初，中文在线登陆创业板，成了国内“数字出版第一股”。挂牌当天股价就暴涨44.05%，随后连续走出7个涨停。其背后的三家PE，德同资本、启迪孵化器和博发投资基金退出回报率高达29.8倍；再如，3月24日，暴风科技先后走出40个涨停板，虽然经过几轮反弹，但股价依然维持在300元以上，它背后的IDG、经纬中国也获得了丰厚的回报。

但值得注意的是，与一般投资者短期炒作不同，这些投资机构的潜伏时间，基本都超过5年，有些甚至长达10年。比如，前述提到的九鼎投资进入广生堂等医药公司；再如IDG进入朗玛科技的时间可以追溯到2001年，其退出的时间为2010年，潜伏期长达9年之久；而投资暴风科技的时间也是在2006年的事情了。