简历

王华：经济学硕士，中国人民银行研究生部毕业，中国注册会计师协会非执业会员。2000年10月进入银华基金管理有限公司，现任银华基金管理有限公司总经理助理，A股基金投资总监、投资管理部总监。担任“银华中小盘精选股票型证券投资基金”基金经理。

⊙本报记者 赵睿

毕业于“五道口”，进入资产管理行业十四年，王华已是基金业的一名“老兵”。根据海通证券(17.93, 1.63, 10.00%)的统计，公募行业中，任职期限10年以上的基金经理占比不足1%。从管理的第一只基金银华保本算起，王华的基金经理生涯已超过十年。见证了中国宏观经济和A股市场完整的牛熊周期，十年的经验沉淀放为“时间的玫瑰”，王华将其总结为八个字“宁可错过，不要做错”。

不 “押”不“搏”积“小”成“大”

如果要用一个词来概括王华的投资风格，那就是——均衡。从刚开始管理保本基金，到后来掌管主动型股票基金；经历了2006-2007年的大牛市，也度过了2008年熊市寒冬，以及2009年的反弹和4年的结构型调整，王华经历了一个基金经理该走过的完整市场历程，也练就了大类资产配置和择股择时的“双杀手锏”，他的投资风格逐步确立并日益清晰。

2006年11月，银华富裕主题基金成立，由王华管理，首募50亿元，当年年底规模就达到123亿元。从此开始，王华管理着这只大规模基金，一管就是7年，1690个交易日。通过在熊市中调整大类资产配置降低仓位，在结构型市场中加强行业配置和个股精选，银华富裕主题基金取得了长期持续的业绩回报。根据wind数据显示，2006年11月16日至2013年11月3日，王华任基金经理7年间，银华富裕主题基金复权单位净值增长率为117.8%，为同期上证指数涨幅的10倍。

2013年8月，王华接手银华中小盘股票基金，大刀阔斧进行组合调整，到了9月底时，已经将10大重仓股更换了9只。换股取得良好效果，其后一个季度，新进的重仓股中，有7只涨幅超过10%，2013年底，基金排名提升了148名，冲进前1/4。2014年一季度，银华中小盘冲劲不减，再度前进75名。王华不仅对前任重仓股大刀阔斧，对自己的亲自选的重仓股也吐故纳新，更对自己所选股票高位获利了结。到一季度末，在同类364只基金中，排名第10。对比年底的排名，又提高了75名。银华中小盘基金业绩的归因分析显示，在选股、行业配置以及大类资产配置上均获得了正收益。

银华中小盘基金业绩的大幅提升吸引了投资者的关注，申购量明显增加。到了今年二季度末，基金规模10.69亿元，从一只迷你基金跨越生死线，到10亿元以上，王华再次展现了一名投资“老兵”的实力。

总结自己的投资心得，王华表示，基金经理不能有“押”和“搏”的心态，宁可错过短期的收益机会，也不冒险去承担过高的风险。他坚信积小胜成大胜，做到有效控制风险，长期的积累下来，就是可观的收益率。

自筹建起进入银华基金，王华在银华工作了14年，从研究员，到基金经理直到投资总监，这在人才流失严重的公募基金行业算凤毛麟角。王华表示，“银华有吸引我的地方。公司倡导‘包容’的企业文化，允许基金经理犯错，让你能够在吸取教训中不断进步、成长，我认为这个很重要。”

“绝对回报”重塑信心

银华基金的“包容”成就了王华，如今，除了管理着公募产品、保险资金及社保组合，王华还是银华基金总经理助理、A股基金投资总监，是公司整体投资决策的制定者之一。

而作为一名基金行业“老兵”，王华亲身经历并见证了中国基金业发展。他认为，目前公募基金长期业绩表现并不差，但是投资者对基金的体验却很不好，基金销售仍然很困难。这与长期以来，公募基金惯用的相对业绩排名有关。这种排名在一定程度上会助长基金经理为了追求短期业绩去博、去赌的心态。另外，A股在2006-2008经历了5000点的大起大落，很多投资者被基金业绩的大幅波动所伤害，这也是造成公募基金整体形象不佳的原因。

王华指出，中国的公募行业缺少绝对回报，他希望通过追求绝对回报型的产品，重新建立起投资者对公募基金的信心，重塑基金行业品牌。

本着“绝对回报”的初心，银华基金为王华量身打造了一只产品——银华回报灵活配置定期开放混合型发起式基金。从这个有点长的名字中，就可以充分了解王华希望通过这只产品达到的目标。

所谓回报，即是绝对回报，区别于传统产品，该基金采取基础管理费与附件管理费结合的类私募形式，基础管理费为1%，低于目前同类产品1.5%的费率水平，而当基金的季度收益率超过1.25%，且累计净值高于前期提取日累计净值时，对超过部分管理人讲收取15%的附加管理费作为作为业绩奖励。这一创新，即减轻了持有人的固定成本，也对基金管理人形成更多激励和考验。王华表示，公募行业近来人员流动性大，很多产品销售不如私募，从机制上讲存在一些问题。希望在公募平台上引入私募机制，探索一种让公募基金再度焕发生命力的新道路。

所谓灵活配置，根据新的法规规定，该产品股票投资比例为0％-95％，而在封闭期内，基金资产总值不得超过基金资产净值的200%，高于开放期140%的限制，且不受保留5%流动性资产的限制，这为基金经理提供了更多的操作空间。

所谓定期开放，该基金将每三个月开放一次，开放期为5个工作日，3个月的封闭期有利于基金经理更坚定地执行既定的投资策略，开放期的设置也较好地满足了持有人流动性需求。

所谓发起式，银华基金将以自有基金认购1000万基金份额，与投资者利益共享、风险共担。

预期差中把握“慢牛”

银华回报的推出展现了银华基金与投资者共进退的信心与勇气。而王华本人对于未来市场的判断更是为这种信心提供了有力的专业基础。

王华认为，从宏观经济的层面上讲，在经济转型的大背景下，本届政府大力提升过去很多投资“短板”区域，这有利于引发相关许多行业的结构性机会。同时，国企改革推进、混合所有制等这些会为市场带来很多新的活力。从市场层面上来讲，大盘在2000点附近徘徊已久，已逐步消化经济模式转型、经济降速所带来的负面影响，底部比较稳健。同时在近期的降息刺激下，市场无风险利率下行，对整体形成向上支撑作用，都有利于明年市场，从长期来看，A股或将迎来的一个持续的慢牛行情。

在这样的背景下，选股方面，王华认为向下要看安全边际，向上则主要看预期差：“因为股价的运动实际上跟预期差有很大关系，特别是基本面的预期差，如果一个行业在底部出现向上的拐点，这种行业，或者这其中的企业，是重点关注的标的。当然，除了基本面、行业层面、景气度的变化之外，宏观政策、刺激政策等都是我们关注的方向。”

值得一提的是，许多体现出基本面预期差的股票，往往处在被市场长期抛弃的角落，因此，作为发现“黑马”的重要手段，寻找预期差也是体现基金经理研究深度和研究价值的重要表现。

与以往两年不同的是，王华认为，明年市场结构性差异会有所减小，大中小盘股票均有机会，但仍要注意分化，尤其对部分“讲故事”的概念股保持谨慎。同时王华也提醒投资者，眼下随着沪股通“开闸”等政策利好不断，各方资金逐步涌入，机会值得把握。

而对于银华回报的管理策略，王华表示，作为一只追求绝对收益的产品，他会采取稳步上升、均衡配置的策略，降低组合的波动率与回撤。他表示，中国市场有很多时候只看结果，而不看中间所承担的风险。在银华回报的管理上，尤其是第一个运作周期，将做好“安全垫”，在保证安全边际的前提下，争取更好的收益，而不是会集中投资或者去押某些板块或个股。将银华回报打造成一只品牌基金，提供具有可复制性的财富效应。