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天赋资本总裁林代联:农业全产业链矩阵式投资革命

《职业经理人周刊》

天赋资本 总裁  林代联

        受访者:天赋资本 总裁 林代联

采访/撰文:投资中国网 代松阳

在进入PE行业之前,天赋资本总裁林代联曾是一位连环创业达人:早在2002年,大学还未毕业的他便投身创业大潮,从零起步,睡过车站、做过销售、干过餐馆、开过广告公司、咨询公司、加盟连锁店,过程虽十分艰辛,但却早早实现了财务自由。

2008年,林代联有幸结识了吴克忠和陈荣,加盟优势资本,正式进入PE行业。随后的2年多时间里,他先后参与投资了匹克运动、雷士照明、中宇卫浴等在内的53个项目。

2011年是林代联PE投资生涯的分水岭。这一年,他离开优势资本,创办天赋资本。

也正是这一年,中国私募股权投资行业开始告别“全民PE”时期的盛世光景,步入“募-投-管-退”全产业链式收缩的寒冬。

“宏观经济和产业经济的衰退,导致被投企业经营业绩大滑坡,最惨的时候,仅仅我个人持股的20多家被投企业,就有60%出现了业绩腰斩。”林代联如此描述PE行业这一标志性拐点所带来的冲击。

项目投资遇挫,IPO渠道被封,LP集体惜投导致募资艰难,曾经躺着都能无风险套利的Pre-IPO模式已走入穷途末路,在这种背景下,众多PE不得不开始走上艰难的转型之路。

在林代联眼里,当前的PE转型大潮无非是 “三步走”:1,往前端走。介入VC和早期投资,赚取成长性企业利润爆发式增长阶段的资本溢价;2,往高处走。转型并购基金,联合上市公司,形成一二级市场联动性投资与并购;3,往深处走。深度聚焦优势产业,利用金融杠杆撬动实业投资,挖掘产业链上下游深度整合中的机会。

或许是得益于林代联长期身处一线基层的实业经历和背景,天赋资本从一开始便选择了向产业深处进军。经过3年探索,逐渐走出了一条深挖全产业链整合机会、控股+参股、产融结合式的PE转型与创新之路。

近日,投资中国网独家专访了林代联,他以大农业产业为例,详细向我们阐述了天赋资本是如何运用产融结合思维,先从单点突破,然后由点及面,步步为营,最终撬动整个农业全产业链投资的战略布局和整合逻辑。

当PE遭遇大农业:参股式财务投资模式走向凋零

“中国未来10年最大的看点在新型城镇化。而新型城镇化要解决的核心问题是8亿农民的市民化,这一进程背后必然要遭遇农业现代化问题,这也是为何11年来中央1号文件全部聚焦在农业领域的原因,无论从内部产业生态、外部政策导向上,农业升级都是刚需。”因此,林代联认为,未来10年中国最大的投资机会就是和农民打交道,挖掘农业现代化转型中的大机遇。

这一逻辑,相信很多投资机构都能明白,但未来丰满,现实却很骨感。对于目前众多PE/VC机构来说,农业仍然属于冷门行业,将农业划为重点投资领域的机构并不多,更别提专门围绕农业单个产业的全产业链式投资模式。

究其原因,一方面是农业项目往往投资金额大、回报周期长,而国内众多基金存续期偏短,无法匹配农业项目漫长的投资回报周期,另一方面,农业产业链太长太分散,单个项目投资风险很大。

“从种子环节开始,农业产业链历经种植、采摘、分拣、保鲜、冷链、流通运输、批发、终端销售,任何一个细分环节上的单个项目投资,都面临精力和资金被漫长产业链所耗散的风险,导致战线太长和资金投入的无底洞。”林代联说。

在他看来,随机参股几个项目,散兵游勇式的撒种布局,这种传统PE机构单纯的财务投资模式,在面对农业特殊的全产业链联动上,已经根本无法招架。

因此,在对农业产业链各个环节进行深入研究后,林代联选择了让天赋资本和传统PE投资模式彻底决裂,以回归实业的心态和产融结合的方式,引入互联网思维、发挥金融杠杆放大产业的乘法效应,走出一条“控股+参股”立体化投资、全产业链式整合的创新之路。

林代联对于这一模式的进一步思考是:要想让这一战略生根落地繁衍开花,关键在于从一开始必须找到一个产业节点,找到农业产业链环节上最弱的“七寸”,然后沿着这个“七寸”猛攻,从而撕开传统农业的“画皮”,撬动整个农业产业链的格局。

尽管投过农业的都有一种感受,种植和销售,这两个产业链的两端风险最大最难投,但对农业领域研究得越深,林代联就越发现:相比种植和销售,中间的农产品流通环节才是决定产业两端的最核心节点,也是中国传统农业模式忽视多年的最薄弱的“七寸”。

农产品从田间地头被采摘,到送到终端消费者手里,中间是一场漫长的农产品流通接力赛,历经物流、仓储、分拣、包装、冷藏….这其中,任何一个环节出问题,都会对农产品的腐损带来巨大影响。在欧美发达国家,流通环节中农产品的腐损率一般都被要求不超过3%。而国家发改委早前公布的《农产品冷链物流发展规划》报告中,却向我们展示中国农产品领域触目惊心的现实:中国的果蔬、肉类、水产品等农产品在流通环节的腐损率最高达到了30%。

“这意味着,从田间地头摘下来100个苹果,有30个都烂在了地里和路上。”每谈及此,林代联都异常心痛。在他看来,由于没有好的农产品保鲜技术,没有好的冷链物流体系,导致中国的农产品每年腐损浪费高达上千亿元。这背后,是从政府到企业再到投资方,对农产品冷链物流环节的集体忽视。

冷链物流产业园矩阵:参股+控股,掐住农业流通的“七寸”

也正是基于中国农产品冷链物流环节极度薄弱的现状,天赋资本紧紧抓住传统农业这一战略“七寸”,开始了一系列“参股+控股”整合式投资布局,一张攻陷大农业全产业链的天罗地网,开始在天赋资本的战术逻辑里暗中编织。

据林代联介绍,天赋资本首先参股投资了2家企业,一家做农产品气调保鲜解决方案的企业,一家做农产品可追溯体系的企业。

所谓气调保鲜技术,就是通过调节气体等各种环境要素,使农产品在流通中处于低温低氧低氮环境,从而保持水分不易流失,达到较长时间的保鲜功能;而农产品可追溯体系,相当于农产品的“身份证”,使农产品实现从种植到流通整个过程的全程可追踪,扫描二维码,消费者便可以清楚知道该农产品出产农场、土壤酸碱度、仓库保存信息、物流运送信息…

这两家公司是典型PE投资思维的参股型财务投资,但林代联并不满足于此。

针对农产品冷链基础设施建设,天赋资本又专门设立了一只总规模50亿元的天赋冷链产业投资基金。该基金绑定了上述两家气调保鲜企业和农产品追溯企业,以及荷兰一家农产品分拣企业,形成一个联合体,深入下沉至全国重要的农产品大县,与当地政府谈合作,低价大幅拿地,在300-500亩商业土地基础上,以控股的形式,建设天赋高科技智慧冷链物流产业园。

这个冷链物流产业园区包含了3大体系:①取代当地粗放低端的农产品交易市场,打造基于O2O的现代化农产品交易市场,种植、批发、销售等农产品交易各方全部在市场中交易,市场进行统一的商铺租售、农产品检测、物联网体系认证、电商服务...;②联合此前投资的农产品可追溯企业,在该现代化农产品交易市场旁边建设农产品物联网示范中心,为所有交易方提供农产品可追溯体系服务;③联合此前的气调保鲜企业,在交易市场旁边再建设一个立体化的冷链仓储分拣中心,供上游农产品种植合作社,下游农产品流通批发商使用。

现代化农产品交易市场、立体化冷链仓储分拣中心、农产品可追溯体系的物联网示范中心,这3个体系一旦建立,相当于一站式解决了农产品标准化仓储、标准化流通、标准化交易的问题,也从根子上解决了农产品流通环节腐损浪费严重的问题。这不仅是农产品交易各方欢呼雀跃之事,也是政府乐见之事。

“我们跟很多农业大县的当地政府都开门见山说,这个事本来该你们做,但你们没有做,现在我们帮你们做这个利农业利农民的大事。我们希望能在地价上给予优惠。”据林代联介绍,目前天赋冷链产业投资基金与全国多个农业大县合作中,政府给予天赋的拿地价格,很多都是周边同类地价的1/10。

如果复盘一下天赋资本这一投资策略,你会发现,这实在是一个难得的无风险盈利模式设计,同时又实现了多方共赢的利益格局:超低价拿地,保证了该商业地产项目上的绝对盈利,在地产层面的稳定收益基础上,又赚取了农业层面的利润、供应链层面的利润,同时,农产品交易各方、政府、基金实现了三方共赢。

确实是一个最大化、最优化的模式设计,但这还远远不是全部。

由点及面、产融结合:全产业链布局的大农业投资生态

此前曾提到,农业产业链中,投资风险最大的是种植和销售环节的企业,因为流通过程中的配送、仓储、冷链等环节的支撑缺一不可,而天赋资本一旦形成了三位一体的冷链物流产业园矩阵,突然发现,农业产业链上下游的所有投资,都不再是问题。

“天赋冷链物流产业园搭建好以后,当地大量的农业产业链上下游企业会主动到园区内交易,产业园成了我们发现大量优秀农业项目的渠道;同时,越来越多的农业企业,开始只接受我们的投资,因为我们有现代化农产品交易市场、立体化冷链仓储分拣中心、农产品可追溯的物联网示范中心,强大的冷链物流产业基础,我们可以为弥补农业上下游企业在冷链仓储配送中的普遍性短板,为被投农业企业嫁接很多资源,带来巨大的增值服务空间。”林代联称,围绕各个地区的冷链物流产业园,天赋资本目前已在上游已投资了鸡鸭饲养、金银花、黄连等多个农业种植类项目,同时,在下游并购参股了一批生鲜电商企业。

与天赋冷链产业投资基金相对应,天赋资本也设立了新农业成长基金、农业供应链专项基金、观光农业基金等多只专项基金,围绕农业各个细分产业领域,进行深度布局。

林代联介绍,目前天赋资本的投资触角主要集中于4大类型农业企业:一是资源型农业,比如天赋资本投资刚刚投资了一家重庆石柱县的生产种植黄连的企业,中国70%的黄连产量都集中在重庆的石柱县和湖北的利川市,人无我有,资源垄断,就等于掌握了上游原材料的定价权;二是技术型农业,比如高效种子技术研发,农药化肥一站式外包服务商;三是设施化农业,摆脱靠天吃饭,原始种植,通过规模化种植和农业大棚技术,实现发展反季节、划区域的高附加值农产品;四是品牌农业,从种植、加工、流通、销售,打造全产业链品牌价值型农业企业。

通过大量控股区域性冷链物流产业园,打通农业产业链中最薄弱的流通环节,进而围绕整个产业链,寻找4大优势类型的农业项目,通过立体化投资布局,从而实现了农业全产业链整合式投资逻辑。正是天赋资本这一套缜密的战略布局策略,使其在短短3年时间内,占领了农业产业投资的制高点。

目前,总规模50亿元的天赋冷链产业投资基金,已经发了第5期基金,林代联初步预计,基金的内部年化收益率能达到35%以上。最新的进展是,山东烟台、栖霞、四川阿坝州、西昌等地的冷链物流产业园区已在建设之中,在四川、安徽、重庆、宁夏等省,天赋资本都已成立分公司,推进冷链物流产业园建设。

产融结合式创新:产业整合逻辑里的乘法效应

“所有天赋冷链物流产业园,都由天赋资本冷链基金旗下公司控股,目前我们一在香港注册企业实体,未来一旦形成7-8个产业园矩阵后,天赋资本完全可以将这部分控股资产打包,实现香港IPO上市。”谈及未来,林代联显得非常兴奋。在他看来,通过基金运作,大量控股实体资产,最终打包证券化,自己把自己玩上市,这种类黑石的打法,已经彻底颠覆了目前传统PE机构“刀耕火种”的原始玩法。

“金融哺育产业,产业再推到资本市场,回归金融,形成闭环。”这种创新玩法背后,是林代联在天赋资本整个农业全产业链投资的战略框架中,不断强调的产融结合思维。

除了战略控股物流产业园、进而围绕控股资产的资本证券化设计思路,天赋资本在“募-投-管-退”各个环节都渗透着产融结合式的创新尝试。

其新成立的全资子公司天予财富,通过第三方理财的方式,为自己旗下基金直接拓展募集渠道,刚刚获得了投中集团评选的“2014年度中国财富管理创新机构”殊荣;

此外,天赋资本成立一支多达60人的投后服务团队,为被投企业提供全方位投后增值服务,这一规模的投后团队堪比国内几家综合性PE巨头。除了常规的财务法务梳理等投后服务外,天赋资本还在积极拓展金融全牌照业务,通过尝试各种金融方式,以更好的服务农业全产业链企业。

比如,天赋资本去年获得了供应链金融商业保理资格牌照。“如果有企业资金周转出现短暂真空时,它的货物及应收帐款可以质押在我的冷链仓库中,我可以替他做担保,从银行贷款,解决了他供应链的资金流通性问题。”林代联解释。

未来,天赋资本还将申请融资租赁牌照,通过融资租赁的方式将大量农机设备租给农业合作社;甚至天赋资本马上还要筹备一个专门服务于农村金融的P2P平台,聚拢城镇闲散资金,通过该平台向农村合作社、优质农户输送资金……

“传统的PE财务投资模式,结果最多是1+1,而利用金融杠杆、产融结合式的全产业链整合式投资思维,则是2X2的乘法效应。”在林代联看来,以PE+战略控股投资模式切入行业,进而利用各种金融工具反哺实业,帮助企业做大做强,这种产融结合思维,才是新时代PE深入产业投资的最终目标方向。天赋资本无疑已经在这条创新转型路上冲到了最先锋。

来源:投资中国网
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