互联网金融自产生就伴随着“普惠”的概念，其主要构成是P2P信贷(peer to peer lending，中文也称“人人贷”)。后者创造了一种新型的交易资产——个人信贷，这不仅激活了个人与小微企业等投融资者的理财与融资需求，在中国还有助于促成多层次的资本市场。

我不久前到美国走访高科技企业与互联网金融类公司，切身感受到了美国P2P借贷的行业氛围。在美国旧金山的地铁上，随处可见P2P借贷搜索网站Credit Karma的宣传广告，酒店电视的广告中也可以经常看到Quick Loan的身影。今年8月，美国的P2P网站Lending Club正式向美国证券交易委员会提交上市申请文件，计划融资5亿美元，再次引起市场对P2P借贷的关注。

P2P信贷业务2006年前后进入中国后，也一直快速发展。自2011年后，中国P2P贷款呈爆发式增长态势，大量P2P贷款平台涌现。2011年，P2P网贷平台数量仅为20家，月成交额仅为5亿元人民币；但到2013年底，网贷平台数量增加到600家，月交易额达到110亿元人民币；截止2014年6月，P2P网贷平台数量突破1200家，平均每天成立一家P2P公司。

P2P网贷在全球的迅猛发展，是由其金融脱媒、去中介化的核心价值决定的。以Lending Club为例。由于美国利率市场化已经完成，信用卡的贷款年化利率都高达18%，个人的无抵押借贷更是在15%-25%之间，而Lending Club的融资利率只有11%左右。Lending Club这类P2P贷款平台存在的首要价值就在于金融脱媒、去中介化，把中间金融机构的成本降低，将利润分摊给资金供需两端，让投资人获得更高的收益，让融资人付出更低的成本。

近两年，互联网金融业务在中美两国都取得了快速的发展，但两国间金融背景的差异，导致这一业务的发展也呈现差异化。

一方面，美国具有健全的多层次资本市场，而中国没有。无论是银行、非银行、企业还是个人，都有融资需求，多元化的融资需求需要更多的融资渠道。P2P作为直接融资平台，有效快捷地解决了点对点的融资问题。互联网金融作为新兴金融交易市场，不仅仅是一个渠道，还可以拓展可交易资产类别，并不断“发现”非标资产的价格，把资产端分散，提高市场的流动性。P2P等互联网金融新生态是中国多层次资本市场建设的有效补充。

另一方面，美国拥有完整的信用评分体系，而中国没有。美国采用三大征信局（益百利、艾克飞、环联）+FICO的形式，建立完善了个人信用体系。就Lending Club而言，其对借贷人有非常严格的标准：借贷人最低的信用级别FICO评分要在660之上，负债收入比低于40%（不包括房贷），至少有3年的信用历史等等。而根据借贷人提供的信息，信用数据，贷款期限和额度，Lending Club利用大数据金融的手段，建立了一套自己的系统给借贷人评分，从A1到G5，共有35个评级，随着业务的快速开展，数据积累量提升，它自身的风险控制体系也不断完善。

而中国P2P网贷平台正处新兴阶段，在征信体系不完善的情况下，这类公司质量层次差距大，导致了投资者对整个行业的不信任感。国内的网贷平台无一不强调其平台的真实性、可靠性，需要申请各种权威机构认证。而且中国P2P公司往往通过设立担保公司、承诺保本等手段，以增强投资者信心。

基于中美P2P差异的分析，中国P2P行业能否健康发展，将取决于以下几点要素：

首先，坚守“小额分散”的原则。碎片化、分散是互联网金融的核心。资金量过大的投融资业务并不适合P2P，如果单份投资的金额过大，风险的积聚将使得互联网金融脱媒化、去中介化的优势荡然无存。

其次，美国完善的信用体系，确实为P2P行业的发展带来优势，不过在大数据时代，数据的多维度与及时性，可以精准地用来分析个人风险评估。中国的信用体系也在不断的推进和完善，辅以互联网时代个人全维度的数据信息，未来将通过信用评估来实现融资方风险的定价。

最后，要走向垂直行业化。融资需求走向行业化，有利于资产端的风险控制。目前中国P2P贷款平台聚焦电商、大宗行业、教育医疗等行业的企业已经有了十余家。今年Lending Club花了大约1.4亿美金收购了一家名为Springstone Financial的传统贷款平台。为什么一家基于互联网的P2P公司会收购传统借贷平台？一个很好的解释就是：风险控制。

从行业属性看，Springstone Financial的融资业务zhuy包括两方面：一是，为需要支付医疗手术费用的人们提供贷款；二是，为需要支付K12私立学校教育费用的人们提供贷款（K12体系包括PreK-K的美国幼儿园课程和美国小学课程）。聚焦垂直行业可以帮助Lending Club纵深挖掘融资需求，并且通过对产业链的了解降低风险。可以预期，未来一些P2P公司的投融资业务很有可能实现“覆盖全部信贷产业”。

此外，P2P网贷平台专注服务某一行业，可以将小微企业不可控的经营风险转向可控的核心企业经营风险，从“C”端走向“B”端。除了传统的信用风险控制手段，P2P网贷平台还可以采取供应链金融的模式，围绕整个产业链提供金融服务。这样做不仅可以帮助产业链内企业提高资本运作效率，消除信息孤岛，同时在大量产业链数据的支撑下，利用大数据金融的技术手段，提供定制化、专业化、垂直化供应链金融解决方案，拓展P2P平台的服务内容。

传统金融机构对于个人或者小微企业金融服务的不完善短板，可由互联网金融这一新兴服务模式补足。中国互联网金融的发展已然处于全球发展前列，但还需要技术手段的支持，服务模式的创新、完善及适当的监管。美国一行后，我深刻感受到地域不同，经济与人文环境不同，对于创新事物孕育的区别。以中国的融资环境、融资杠杆看，融资难度远大于美国，中国的互联网金融必须要结合国内具体情况，才能实现“弯道超车”，并创造出世界级的公司。否则很容易出现“弯道被甩出去”的可能，而这将危急整个互联网金融行业。