聚美优品拟上市融资4亿美元 上市估值或达40亿美元

近日，聚美优品向美国证券交易委员会（SEC）正式递交招股书，拟融资4亿美元。从预计的上市融资额来看，聚美上市估值可能在30-40亿美元左右。
　　招股书显示，聚美优品2013年净交易总额达到约8.1亿美元，净利润达到约5800万美元。以交易总额（GMV）衡量，聚美在2013年已在国内化妆品电商领域排名首位，市场份额为22.1%。与线下化妆品零售商相比，聚美市场规模约为丝芙兰的两倍，略低于与屈臣氏相当。
　　从订单量来看，2013年聚美优品总订单数达到约3600万单，而2012、2011年的数据分别为约450万单和1600万单。每位活跃客户的平均订单量则始终保持在3.4单左右。
　　而在活跃用户方面，2011年、2012年、2013年，聚美的活跃用户（时间段内至少购买过一次商品）总数分别为130万、480万和1050万。同期，聚美的回头客分别占客户总数的53.8%、56.3%和62%；回头客订单分别占订单总额的约86.7%、86.6%和88.9%。
　　在盈利能力方面，聚美2011年和2012年的净收入分别为2180万美元、2.332亿美元；2011年净亏损约400万美元，2012年即实现盈利、净利润为840万美元。2013年聚美毛利率为24$.5%，净利率约8%。此外，截至2013年底，聚美已实现连续7个季度盈利。
    聚美优品在盈利方面的表现也得益于对费用率的控制。招股书显示，聚美的费用率合计约占净收入（net GMV）16%，也就是说，在此基础上，毛利率只要达到16%，即可实现盈利。
　　聚美的运营成本主要来源于两块：客户获取费用、履约费用（仓储、分拣、物流等）。聚美每获取一名新客户平均支出38元，而唯品会为64元。
　　由于品类特性决定，聚美2011年、2012年、2013年的仓储物流费率为12.8%，8.8%，7.2% 。相比家电、3C和服装，化妆品单位体积小，聚美在存储、分拣和运输成本上均有节省优势。
　　总体上，聚美费用率占比为16%，而按照最新的Q4财报，唯品会费用率约为21%。
　　从毛利率来看，聚美2013年的毛利率为24.5%。其中，独家品牌在聚美的销售中占约15%，一般毛利率可达70%；但聚美的第三方零售，也就是代理品牌基本处于毛利率极低状况。因此总体毛利率被拉低。
　　与国内同类化妆品电商乐蜂相比，乐蜂自有品牌占比超过三分之一，而自有品牌利润率一般可达到约70%，因此乐蜂超过唯品会和聚美优品、拥有中国电商最高的接近30%的毛利率。但2013年乐蜂却亏损1.5亿，与聚美比较，问题出在过高的销售费用和管理费用上。
　　值得注意的还有聚美优品在移动领域的表现。2013年12月，交易总额的移动占比已达到约43%。
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