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A股告别史上最长IPO断档期:明年1月开闸 首批约发50家

《职业经理人周刊》

值得关注的是,此次新增了“市值配售”—即网上打新必须先持有一定数量非限售股份(即流通股),再综合考虑持有股份的市值及申购资金量,进行配号、抽签。业内人士称,这项政策的细则还需要沪深交易所、证券登记结算公司进一步制定。其中的关键在于“一定数量的非限售股”究竟是多是少。如果细则要求的数量较低,则可以认为只是一张象征性的参与网上申购的门票;但如果要求持有的数量较大,便是2002年市值配售制度的恢复。

被称为历次以来最难产的新股发行体制改革意见,昨日突然面世。较之今年6月发布的征求意见稿,面貌变动之大,超乎了市场预期。

11月30日,中国证监会发布了2013版的《关于进一步推进新股发行体制改革的意见》 正式文本(以下简称《改革意见》)。这是新股发行体制改革自2009年启动以来,进行的第四轮改革。《改革意见》开篇定调“为实行股票发行注册制奠定良好基础”。《改革意见》分5大章共29条,最大亮点在于“审核标准透明化”和“审核进度同步公开”。

与此同时,《改革意见》的落地意味着IPO(首次公开发行)即将开闸。证监会昨日表示,《改革意见》发布后,需要一个月左右时间进行相关准备工作,预计到2014年1月底,约有50家企业能完成程序并陆续上市。

若明年1月有企业发行,那么此次A股史上第8次的IPO停摆期将长达1年零1个月,刷新历史纪录。

“市值配售”隐现

11月30日,原本平静的下午被证监会紧急召开的新闻发布会所打破。当日,证监会一连发布了《改革意见》正文及答记者问;以及《上市公司监管指引第3号—上市公司现金分红》、贯彻落实国务院《关于开展优先股试点的指导意见》、《关于在借壳上市审核中严格执行首次公开发行股票上市标准的通知》4个文件。

在发行机制方面,《改革意见》明确提出,证监会只对发行申请文件和信息披露内容的合法合规性进行审核,不对发行人的盈利能力和投资价值作出判断。发行时间点由发行人自主选择。值得关注的是,与今年6月的征求意见稿相比,《改革意见》提出了“存量发行”。鼓励持股满三年的原有股东在IPO时将部分老股向投资者转让。若新股数量不足法定上市条件的,可以通过转让老股增加公开发行股票的数量;若新股发行超募的资金,要相应减持老股。

在责任主体诚信义务方面,《改革意见》规定,原始股东减持股份与发行价挂钩,发行人要在公开募集及上市文件中提出上市后三年内股价低于每股净资产时稳定公司股价的预案,包括回购和增持。

在提高新股定价市场化程度方面,《改革意见》颠覆了此前的询价制度,改由发行人和主承销商协商确定。而为了遏制通过报高价抢筹码的情况,《改革意见》规定网下投资者报价后,发行人和主承销商要先剔除报价最高的对象,剔除比例不得低于总量的10%。

在配售方面,《改革意见》引入主承销商自主配售机制,即主承销商可在网下配售对象中自主选择投资者进行配售,其中40%以上需优先向公募基金和社保基金配售。值得关注的是,《改革意见》此次新增了“市值配售”—即网上打新必须先持有一定数量非限售股份(即流通股),再综合考虑持有股份的市值及申购资金量,进行配号、抽签。业内人士称,这项政策的细则还需要沪深交易所、证券登记结算公司进一步制定。其中的关键在于“一定数量的非限售股”究竟是多是少。如果细则要求的数量较低,则可以认为只是一张象征性的参与网上申购的门票;但如果要求持有的数量较大,便是2002年市值配售制度的恢复。

在监管执法方面,《改革意见》规定,证监会在IPO上会前,将对保荐机构、会计师事务所、律师事务所等相关中介机构的工作底稿及尽职履责情况进行抽查。上市当年营业利润下滑50%以上或上市当年即亏损的,证监会将暂不受理相关保荐机构推荐的发行申请,并移交稽查部门查处。另外要求证券交易所建立以新股发行价为比较基准的上市首日停牌机制,加强对“炒新”行为的约束。

IPO申请3个月内审核完毕

纵观此次《改革意见》,多项政策均为将来的注册制进行制度性准备。

如规定,保荐机构与发行人签订上市辅导协议后,就要进行公开披露;招股书预披露比现在提前半年;证监会从受理到发布审核决定,不超过3个月—即让企业整个上市进程都让公众知晓。而对于审核制实施后的投资者保护问题,《改革意见》给出了多条高压线,如申请材料前后矛盾便中止审核,申请文件虚假记载便移交稽查,且要发行人回购所有新发股份并进行赔偿。

知情人士称,此次发布显得比较突然,“是因为按计划,本安排在一个月后才进行发布的。并在明年春节前后开闸新股发行。这样对市场冲击会小一点。”而在昨天之前,由于已临近年底,市场均预期今年年内新股改革政策已无法落地。因而昨天“1+3”的连环政策震动了整个市场。

自2012年11与2日浙江世宝上市后,A股的IPO便处于停摆期。2012年底,证监会启动了为期半年的IPO专项财务核查工作,专指财务造假、注水企业。至2013年6月,财务核查临近尾声,IPO排队企业从800余家减至700余家,证监会也于6月6日发布了《改革意见》征求意见稿,IPO开闸声此起彼伏。但出乎意料的是,征求意见稿自6月21日结束意见征集后,就如同石沉大海再无音讯。之前进行的三轮改革意见征集,均在征集期结束后的半个月内发布了改革意见正文。

市场传言一时尘起。其中,被传播最广的是,由于改革力度不够、未触及灵魂,监管层将对《改革意见》进行全方位改写。

让人欣喜的是,在今年下半年,监管机构频频提出“监管转型”。在11月举行的中共十八届三中全会上,推行“注册制”改革终于被写入最高决议。在中国股市20年的发展历程中,对现行“审核制”的改革始终在呼吁,却从未被践行。“因为那是动其根本、触其灵魂的改革。”一资深证券业人士曾经这样形容。

据悉,接下来的两个月内,证监会的发行部和创业板发行部,以及沪深交易所、证券登记结算公司都将异常忙碌,为《改革意见》出台配套的细则以及政策措施。

陕煤、中国邮政等待放行

证监会新闻发言人表示,目前在审企业有760余家,其中83家通过发审会审核。今年初证监会对在审的企业进行了审核工作,对于这些现场检查的企业,会尽快把自查报告的意见反馈回去,绝大多数在审企业需要根据新的新股发行体制改革的要求和文件做相应的修改和调整,补充新的财务数据,需要等这些工作做完之后,重新提交申请文件,证监会才会按照规定的程序召开后续发审会,所以开发审会的时间不会很快。“排除掉文字性修改以外,还有十几处实质性调整,按照这个意见的要求,我们对于信息披露的规定,未来怎么开展发审会之前的抽查工作,相关配套措施我们会陆续工作,这些工作都需要准备工作开始之后。”

他并表示,在《改革意见》发布后,需要一个月左右时间进行相关准备工作,才会有公司完成相关程序。到2014年1月,约有50家企业能完成程序并陆续上市。从证监会公开数据可见,83家已过会企业中,预计募资额最高的是陕西煤业,预计募资金额172.51亿元;其次为中国邮政速递物流,预计募资金额为99.78亿元。若剔除这些大盘股,按照以往融资规模,投行人士预计50家企业中小型企业,融资额在500亿元左右。

此次IPO开闸对下周二级市场的影响,市场展开了激烈的争辩,观点各一。综合各方意见来看,对蓝筹股冲击较小,对创业板和绩差股冲击较大。这是因为优先股制度能起到稳定蓝筹股股价的作用,但是借壳门槛的抬升、以及IPO排队企业多以中小企业为主,会对小盘股和绩差股造成不小的压力。

来源:东方早报
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