泰信基金 近期，沪上一家基金公司人力资源部总监在招聘中发现一件趣事，多名泰信基金现役投研人员投来简历，欲投奔该公司这在基金行业很是罕见，因为基金业人才本就稀缺，通过猎头公司都难觅得合适的人才，为何会有一家基金公司的投研人员出现集中希望跳槽？

    然而，这不过是触发原因之一，事实上，泰信基金自2003年5月8日开业至今，公司几乎无太大发展。至2012年三季度末，该公司资产净值规模为69亿元，甚至少于2005年的73.6亿元，“看不到公司发展的希望，自然士气衰落。”上海有基金公司人士评论。

    泰信失去的十年

    截至2012年12月27日，成立超过10年的泰信基金已经发行了13只产品，但是产品线却异常贫瘠没有QDII，LOF和ETF基金，更没有2012年特别流行的创新产品如理财基金、跨市场跨境基金、货币T+0基金等新型门类的产品。在产品创新风起云涌的背景下，泰信基金却只是一个旁观者。

    对于泰信基金而言，如何求进步不是最重要的，能够守成就已经不容易其节节下滑的规模和排名已经成为该公司面临的最大问题。泰信基金所成立的时间抓住了基金业发展的第二个黄金时间，和泰信基金同时期成立的9家基金公司分别是广发基金、诺安基金（博客,微博）、景顺长城、光大保德信、中海基金、上投摩根基金、兴业全球（340006,基金吧）、申万巴黎、华富基金。其中广发基金、上投摩根和景顺长城等已经成长为行业翘楚的公司。但是这与泰信基金无关，在这些公司中，泰信基金的规模垫底。

    2011年年末，华富基金规模还在泰信基金之下，但2012年三季度结束后泰信基金已经落后华富基金两个名次。

    在泰信基金的历史上，能够称得上行业第一的大概就是该公司是首家以信托公司为主发起人的基金管理公司。2004年5月8日，泰信基金开门营业。公司股东分别是山东省国际信托有限公司（45%）、江苏省投资管理有限公司（30%）、青岛国信实业有限公司（25%），注册资本一亿元。2008年7月，发起人股东同比例增资泰信基金至2亿元。

    但第一家信托系基金公司的优势渐渐消失。从规模来看，截至2012年三季度结束，许多信托系基金已经将其超越，比如天弘基金、中海基金、泰达宏利、新华基金（博客,微博）、汇丰晋信等。

    一方面弱于同期成立的基金，另一方面又弱于信托系基金，泰信基金整体排名也是不进则退。

    2005年，泰信基金最辉煌的时候，规模排名一度挺进前20，为19名。2006年、2007年两年，当其他基金公司规模迎合市场数倍发展的时候，泰信基金表现只能用稳定形容。2006年年底，规模甚至下降至47亿元，排名降至35位。2007年，泰信基金规模升至215.4亿元，较之2006年增幅356.4%，但行业平均水平是增幅690%，泰信基金因为跑得比同行慢，规模又下降两位至37位。

    此后泰信基金坐吃2007年的老本，规模不断下降，排名也不断下降。2008年，泰信基金规模降至126亿元，排名降至38位；2009年公司规模少有提升，排名不变；2010年泰信基金规模降至112亿元，排名降至45位；2011年泰信基金规模降至79.8亿元，排名降至47位；2012年三季度末，泰信基金规模降至69亿元，排名降至51位。根据同花顺（300033,股吧）Ifind测算，截至12月26日，泰信基金规模只有68亿元，排名降至53位。

    业内人士估算认为，目前泰信规模已经低于100亿，产生的收入很难支持投研的发展和提高，而对当下创新产品的投入可能就更无力提及，有可能进入恶性循环。

    管理问题

    对于泰信基金每况愈下的基本面，有对公司情况较为了解的业内人士认为，该公司刚刚离任的总经理负有责任。

    2003年，泰信基金创设至2012年9月，只有过一位总经理高清海。高清海来自股东派遣。其简历是：北京大学经济学博士，长期服务于山东省国际信托投资有限公司，历任该公司国际业务部高级经理、投资银行部经理，新加坡鲁信（亚洲）投资有限公司执行董事等。于2002年加入泰信基金筹备组，并自该基金公司成立之日起一直担任总经理职位，直至2012年9月22日宣告离职。

    据了解，高清海是一个事无巨细的管理者，对投资有自己的想法，这就造成了高清海长期主导公司的投研，对公司的投资决策影响重大。例如，对于组合中投资比重超过5%的个股，投委会讨论；3%-5%的，由投研联席会讨论；3%以下基金经理决定。这让基金经理的主观能动性大大降低。

    “金融业的规律是尽可能放权和扁平化，方能调动人才的积极性。”有基金公司高管曾向记者表示。

    2011年6月份，高清海在媒体发表文章认为：“经过前期大幅下跌后的中小盘股票的投资价值逐步显现。其中许多公司能够在这种紧缩背景下实现跨越式发展，快速成长壮大。”

    这是高清海在泰信基金内部倡导的“逆向投资”的一个体现。

    热衷于亲自指导公司投资策略的高清海一度非常推崇“欧洲股神”安东尼·波顿的“逆向投资”思想，并在公司中大力推行。这造成在2011年6月份，泰信基金整体判断市场见底，并且认为中小盘股更有投资机会。

    但最后的结果市场没有见底，中小盘股票出现更大幅度的下跌。从2011年7月份至2012年12月27日，中小板指数跌幅超过27%，而沪深300只下跌了19.91%。

    2011年年初，有媒体报道高清海有意对投研的考核进行调整。比如公司将基金经理个人薪酬与其所管理基金的份额增加、净值增长及分红水平挂钩，在把回报作为第一要素的基础上，实行联产承包责任制，与市场紧密联系，以期提升基金经理的信心和积极性。但对基金经理的放权并没有提及。

    2012年9月22日，高清海正式离任，三个月过去，继任者尚未公布，副总经理兼董秘桑维英将暂时代任总经理一职。

    但是在高清海走后，该公司投研人员非但没有感觉安稳，反而越发对公司前景迷茫。2012年10月25日，泰信基金公告称，公司基金经理刘兴旺离职，不再管理泰信周期回报及泰信天天收益（290001,基金吧）。

    与此同时，也出现了上述基金公司人力资源部收到多封泰信基金现役投研人员求职简历的一幕。

    股东贪婪？

    在高清海离开后，有消息称，新任总经理继续由山东国际信托委派，“这也让该公司的员工对未来公司前景感到担忧。”有接近泰信基金的人士称。

    在泰信基金看来，泰信基金的股东是公司的优势。“公司的三家股东均具有雄厚的经济实力，能够为公司今后的发展提供强有力的支持。”泰信基金公司网站所述。

    但泰信基金股东更像是当泰信基金为“摇钱树”。

    2011年，泰信基金大股东山东国际信托年度报告显示，泰信基金贡献的投资收益为1350万元，分红也有1350万元。这意味着股东提取了泰信基金所有利润。

    逃离泰信

    而更令业内人士感到难以理解的是，根据山东国际信托持股泰信基金45%的比例计算，泰信基金2011年共计为股东创造了3000万元的利润。而泰信基金2011年年底的规模只有79.6亿元。基金业有着100亿元资产管理规模的盈亏平衡线，泰信基金显然在挑战这种行业说法。

    2011年年底，汇丰晋信的规模有86.8亿元，持股51%的山西信托只获得了555.25万元的投资收益，据此计算，比泰信基金规模更大的汇丰晋信2011年净利润只有1088万元，只是泰信基金的三分之一。如此悬殊的比例可以看出泰信基金股东对利润的追求。

    赚钱是硬道理，但是“杀鸡取卵”则并不是可取的做法。

    股东过度逐利，这让泰信基金在诸多方面无法发展。比如产品创新，研发一只新产品需要的软硬件费用往往数百万元甚至过千万元，这也可以解释为什么泰信基金没有创新产品哪怕已经不属于创新产品的新型产品。事实上，无论是LOF、ETF还是QDII基金，都需要建设新系统，耗资不菲。

    另如，泰信基金在品牌建设上更是乏善可陈。12月26日，全景网发布了2012年中国基金业品牌评价预测报告，泰信基金在66家基金公司中排名第56位，甚至低于其规模应有的地位。

    这或是泰信基金挖不到高水平人员的原因。此外，上海的基金公司多会发年终奖，在传出2012年没有年终奖后，泰信基金人心不稳了起来。

    对泰信基金股东而言，这种涸泽而渔的做法也快到头了。2011年，为泰信基金创造管理费最高的基金是泰信先行策略（290002,基金吧），该基金当年共计提取了7009万元的管理费，占到了当年泰信基金公司全部基金管理费的53%。

    但2011年，泰信先行（290002,基金吧）策略的规模就开始大幅缩水，从2010年年底的68亿元降至2011年年底的36亿元。而泰信基金整体规模也在2012年出现下降，这意味公司管理费收入也将下降。