近日,中国统计局发布的7月份制造业PMI数据为50.1%,环比继续下跌,创出8个月的新低。这意味着当前的经济下行趋势仍未结束,上半年以“降息、降准”为核心的“稳增长”政策,并未起到实质性效果。
在二季度GDP增速降至7.6%之后,如果PMI继续下行,三季度GDP增长速度有可能进一步回落,下半年“稳增长”的任务会更加艰巨。
由此,对照近五个月的PMI数据的持续低位,应该应该渐渐明了,“稳增长”思路不应该过度依赖财政货币政策的继续扩张,而应该从提升经济效率的角度入手,大幅度减税、激活民间资本才是让中国经济重回佳境的正确路径。
今年初以来,随着增长压力加大、CPI也出现回落,政府确实也出台了一系列的“稳增长”政策,前几个月新增贷款都也维持在相对高位。
但对经济的刺激效果,再也难以像2009年那般立竿见影,这次以扩张经济杠杆、提振投资的效力大打折扣。探究原因,无外乎两点。
一是货币政策渐渐出现“流动性陷阱”的特征,也就是低利率状态下,无论货币环境怎么宽松,也难以激发企业的投资活动和个人的消费欲望。
由于前几年的天量信贷扩张,国进民退浪潮加剧,使得国企和地方政府债台高筑,不少领域陷入产能过剩的境地,以公共部门主导的投资扩张,也面临瓶颈突破的问题。而民间投资更是因为成本飙升、资产泡沫而进入实体经济的意愿十分低下。
二是政策刺激着力点过于依赖财政货币的数量扩张,而制度变革、市场化疏导工作进步迟缓。比如金融改革虽然在温州开始试点,但是并未有何实质性进展。 …… [
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最新公布的6月份全球制造业数据集体疲软。不断向下的采购经理人指数表明,全球制造业正集体遇冷,欧债危机对全球经济的外溢效应似乎刚刚开始。从行业本身来看,制造业的萎缩有其周期性因素。首先,欧美目前仍深陷债务危机泥潭难以自拔,后期需求不容乐观。因此,大部分企业对原料采购持谨慎态度。需求不旺导致零售库存对供应商库存消化幅度有限,企业进一步补库存动力不足,库存周期难以步入良性循环。
其次,当前离资本投资周期的真正启动还较远。资本投资周期是由利润驱动导致投资扩张所带来的经济周期,其平均持续时间为10年左右。由于短期内缺乏新兴技术和产业变革来提振资本回报率,制造业进入新的固定资产投资周期为时尚早。
制造业萎缩的最根本问题,是全球供需失衡的深层次矛盾尚未得到有效解决。全球经济的潜在总产出和潜在需求构成了长期负面影响。去杠杆化是每一轮危机后的必由之路。伴随着全球经济由衰退走向复苏,主要经济体都会经历 3—5年的去杠杆化过程。
然而,金融危机和债务危机留下的需求缺口很难补上,美日欧现阶段陷入了规模约为1万亿美元的总需求不足状态。…… [
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