银行系PE对中国股权投资市场及创投行业的渗透正悄然展开并持续发酵。如今，除了五大国有行已全部借道香港做“曲线直投”外，其他商业银行与创投之间的合作也不仅已超越“托管+募资”的基本模式，且正向不断挖潜、对接双方业务结点的全价值链方向演进。

一位业内人士向《中国经营报》记者坦言，尽管与私募的合作不失为“优势互补、各取所需”，却仍无法弥补银行不能直投的隐忍与为他人作嫁衣的不甘。

背后隐现的是各家银行对混业经营的图谋。事实上，一位城商行高管就曾发出“美国允许商业银行进行股权投资，希望中国银行业也能放宽限制”的呼吁；招商银行行长马蔚华也在今年两会期间提出提案，建议允许商业银行参与股权投资业务。

“国内商业银行能够以LP、GP身份进入企业的时间窗口或在三年后开启。”某股份制银行高管判断。

对标硅谷银行：筹谋创投全价值链

银行业渴望分享股权投资盛宴“时不我待”的急迫心情已显露无遗。

在日前举行的第六届中国（深圳）私募基金高峰论坛上，到场银行高管纷纷表明心迹，卖力拉拢PE。

广发银行副行长宗乐表示，该行近年在PE托管、代为推介、选择权贷款等业务上进行了大量投入；深发展银行董事长肖遂宁更是直接对在场的各PE机构示好，“希望大家给我们拿点生意一起做”。

深发展银行投行部总监孙宇进一步解释称，深发展还在整合投行和零售条线打造PE联动销售平台，更可在集团全牌照的扶植下为PE在供给和需求者之间搭建桥梁。

“在企业融资和个人客户理财需求多元化的趋势下，无论是国有行、股份制银行还是城商行，都无法对上游连着大量资金、下游拢着最具成长性企业的PE基金保持距离。”前述业内人士表示。

而各家银行联姻PE的样板，即是硅谷银行。1983年成立于美国的硅谷银行——为中小企业建立起集银行、担保、信托、VC等多种融资渠道的多方服务平台，1993年以来，其平均资产回报率为17.5%，远高于同时期的美国银行平均回报率。

不过，由于我国《商业银行法》第43条“商业银行在中华人民共和国境内不得向非银行金融机构和企业投资，但国家另有规定的除外”和《贷款通则》第20条“不得用贷款从事股本权益性投资，国家另有规定的除外”的规定限制，硅谷银行模式在中国复制推广面临障碍。

基于此，马蔚华在两会提案中就提出两点建议：一是允许银行向创业企业进行股权投资或取得认股期权，从而分享创业企业成长成果，提高资本回报率；二是允许银行投资于VC/PE或向VC/PE发放贷款，建立起密切的合作关系。

在国内，觊觎硅谷银行成功经验的股份制银行已有浦发、招行和光大等，几家银行都较早启动了“贷款+PE”的投贷联动模式。而据浦发银行投资银行负责人于2011年年底透露的数字，其时浦发私募股权基金的托管业务规模已达1000亿元以上。

城商行中，宁波银行不久前与中信产业投资基金签署战略合作协议，北京银行已与弘毅投资、联想投资、启迪创投等众多PE展开合作，背靠第一大股东联想控股的汉口银行更将打造“中国硅谷银行”树为自己的战略定位。

“注入和输出资本相结合的私募基金属买方金融，其投资模式和银行的业务互补性很强”，某股份制银行相关人士告诉记者，不管是高调吆喝还是闷声行动，银行业通过私行、投行、信贷、金融市场等多个业务部门，通过逐一挖潜业务结点甚至对接PE全价值链而获得收益的态势将愈演愈烈。

面对PE这一新型市场，等待商业银行的，除了机遇亦有挑战。如规避风险的银行文化与私募基金追求高风险、高收益的理念本身就存在差异甚至冲突；而在实际的合作过程中，国内银行业目前也尚未充分厘清适应PE业务的运营模式。

浦发银行直接股权基金业务部总经理助理刘梅即在此前表示，现有银行分支行的架构和客户经理的营销模式，还不能完全适应股权基金业务要求的快速反应和资源调配能力，此外，银行传统的人才结构，以及分行、支行、全行利益的分配也都是需要解决的问题。

此外，银行从事PE投资，一直游走于政策边缘。比如在贷款、债权和股权偿还的优先次序，就可能存在利益冲突：在企业出问题的时候，可能会率先变卖资产向PE回购股权，这样的话银行等债权人利益就很可能受损，而银行本身如果有利益牵扯，也未必很积极追回贷款。

心系直投意在混业

无论是五大行的曲线直投，抑或曲线试水的其他商业银行，背后隐藏的都是一张混业经营的布局大图——没有人愿意放弃这杯羹。

“五大行都有境外投行品牌，也在境内发基金，它们更多的是依托集团平台和综合性资源，强势进入这个市场，而股份制银行在体制、机制上也有独特优势。”对于目前银行业介入私募基金的一些不同做法，一位负责PE业务的银行高管如是评价。

正如民生银行公司银行部高管曾向记者指出，如果利率市场化、资产证券化及直融放开，国内银行未来只有两种趋势，一是大客户端向投行化方向发展，另外就是整个客户结构下移。

事实上，在编织短期商业利益之上，基于储备客户的长远布局，这才是令银行和PE愿意紧密合作的黏合剂。在前述论坛上，广发和平安系高管即分别指出，高成长性、有发展前途的中小企业不仅是其基本战略指向的核心客户，也是与私募基金的共同目标。

上述私募人士表示，现在PE都在大力甚至近乎疯狂地找项目、找公司，有些银行或许给PE募资的动力不是很强，但也要囤积拉拢优质企业资源，如果在双方都有需求的前提下某单项目没能开展合作，往往是因为价格没谈拢或者程序不匹配。

他并称，银行和PE的客户确实有交叉，但目前的合作空间还很大，尤其是在行业兼并整合趋势明显的情况下，二者联手做包括并购贷款在内的“投贷结合”不失为一种理想局面。

然而，双方都心知肚明的是，眼下手脚被缚的银行并不甘于只赚取做通道的小钱。以多家银行着力推出的选择权贷款为例，无论是事先还是事后引进，按照某股份制银行投行部高管的话来说，这种模式相当于“在现有牌照不允许做直投的情况下，银行跟PE绑定投资进而分享股权的增值”。

另一家银行人士则称，“现在只要政策允许，都会马上成立部门操作，比如随着监管部门对银行夹层融资业务的放宽，我们也会在期权融资上面进行创新，曲线毕竟麻烦而且效率低。”

在开展私募基金业务的过程中，银行实际上也在积累该行业知识的同时培育自己的人才。“现在券商不仅能做直投，而且都变身PE机构向全资产管理模式发展了，未来银行也完全有可能进入这个领域。”上述银行人士说。

在前述论坛上，刘梅表示，除设立直投子公司，还比较可行甚至很快就会出现的是商业银行发行FOF。通过此方式，银行则可以“熟悉股权基金行业，判断筛选股权基金的管理团队，为今后成为管理人做准备”。