2011年，全球经济复苏步履蹒跚，欧债危机发酵蔓延，受此影响，中国经济增长也有所放缓，而物价曲线却犹如“过山车”般跌宕起伏。2012年，国内外经济形势必将延续2011年的复杂多变。如何在风起云涌、瞬息万变的宏观背景下谨慎投资理性理财是每一个强咽2011通胀痛苦之士苦苦追寻的。
读懂理财市场的理性回归
文∕任强（中央财经大学财政学院教授）
回顾2011，投资领域可谓是冰火两重天，受宏观经济的拖累和政策影响，股市、基金、楼市表现低迷，而银行理财产品、信托产品和另类投资品却火爆异常。让我们一起总结2011年的理财市场，展望2012年宏观经济下的理财趋势和走向……
跌宕起伏的2011年
2011年，是中国股市和股民的悲伤之年。欧债危机，国际经济动荡，本国货币政策紧缩银根，经济增速放缓，高企的通货膨胀以及资本市场无限度扩容是造成2011年A股“熊冠全球”的罪魁祸首。这一年，深证综指下跌32.86%，深证成指下跌28.41%，沪指下跌了21.68%。虽然全球的跌幅总冠军被希腊Athex综合指数拿下，但由于中国股市的上述三大指数囊括了全球股市跌幅前十中的三个席位，中国股市理所应当地被授予“团体跌幅总冠军”。而作为手无缚鸡之力的股民来说，2011来得比2010年更加悲催，2010年，中国有77.38%的股民亏损，而2011年，这一比例上升到83.39%，结果不免令人唏嘘。
“盛极而衰、否极泰来”。在经历持续下跌之后，2012年股市是否能“东山再起”？步入2012年，高通胀虽然已经被套上车套，但形势仍然较为严峻，加之对2012年预期中国经济增速放缓的担忧，股市仍然会维持震荡调整的走势。鉴于新证监会主席郭树清上任后对市场治理提出的一系列公司治理，规范金融中介等制度措施，希望将会促使广大股民对个股的投资更加理性，总体而言，2012年股市的整体性改观与否将更多地取决于相关政策及股民的信心。
无独有偶，2011年的中国楼市也是非同寻常的一年。这一年，全国1000万套保障房开工；这一年，一系列“史上最严调控政策”延续、扩散和加强，限贷、限购、限价“三限”横空出世，全国超过120个城市出台了房价调控目标，46个大中城市出台了“限购令”，10个城市出台了针对楼盘的强制“限价令”；这一年，央行6次加息、上调存款准备金率；这一年，房产税“靴子”落地，试点重庆、上海。频频发力、给力的政策措施让人们开始相信此轮调控不同以往，势必结束“十调九涨”的历史。
2012年楼市寒潮是否继续？
承接2011年的寒潮，2012年的楼市开年寒气逼人。根据伟业我爱我家(博客,微博)统计显示，全国重点城市春节期间楼市成交量同比下跌均超过90%，甚至部分一线城市春节期间出现零成交。影响房地产市场的主要有两大因素，一类是宏观的房地产调控政策因素；另一类是微观的房地产行业的资金链压力因素。以上两方面因素会相当程度上左右2012年楼市的走向。宏观房产政策方面，调控从紧的信号在新的一年必将延续。2011年12月下旬，住房和城乡建设部召开年度工作会议，强调“要坚持房地产调控政策不动摇，促进房价合理回归，促进房地产市场健康发展”。而同月召开的中央经济工作会议，“坚持房地产调控”亦成为最基本精神。而从微观房产企业的资金链方面分析，2012年楼市投资也很有可能流年不利。
据统计，2012年房企的资金缺口将超过万亿。同时，房企的债务压力巨大，上市房企长短期付息债主要分布在2011年7月-2014年6月三年内，其中有46%集中在2012年偿付，目前房企的资产负债率已处历史高位，随着房地产调控的深入，资金杠杆使用过度的迹象、积聚的风险不断加大。除银行贷款外，海外债、房地产信托、基金、私募、民间高利贷这四个维度的债务将一一引爆。还不起债的部分房地产开发商，很可能会淹没在债务大潮中。许多中小开发商因资金周转困难，已经开始向大型房企出售其手中开发项目，更甚者可能会直接面临破产重组，绿城破产已经成为一面镜子。“没有最低，只有更低”或许会成为2012年的楼市的代名词。
稳健投资是关键
2011年，在流动性收紧和股市、楼市投资领域萎靡不振的背景下，银行理财产品因其种类丰富多样着实火了一把，全年发行规模超14万亿元，比2010年翻了一番。QDII型、挂钩型、信托型、票据型、债券型、货币市场型等各种类型理财产品“百花齐放”。由于安全性、流动性好，收益能跑赢定期存款，短期结构性理财产品成为了许多拥有短期闲散资金，风格较保守的投资者的“心头好”。而在股市低迷、基金缩水、楼市扑朔迷离的投资环境下，对于能够承受一定风险、资产雄厚的投资者更是纷纷把目光瞄准了起点金额高、期限较长的高收益的信托类理财产品。仅截止到去年第三季度我国信托资产规模就突破4万亿元，规模相当于公募基金的2倍。
2012年随着存款准备金率下调的压力增加，未来降息的可能性变得更大，预计2012年资金面较2011年会有所宽松；相比于2011年，银行理财产品在2012年将受到更严厉的监管，2011年火爆的局面恐怕难以重现，高收益的产品项目将会减少；产品设计更加严谨、风险更小。上述因素同时也预示着2012年的银行理财产品的收益率会有所下滑。对于投资者而言，可以适当考虑期限较长的理财产品，同时注重风险控制，切勿盲目追求收益率，稳健投资才是2012的理财主题。
黄金投资受青睐
在小众的另类投资市场上，黄金、白银、邮币、白酒、红酒以及艺术品更是风起云涌，引人注目。其中黄金更是广大投资者眼中“万绿从中一点红”，黄金的保值增值功能在过去的一年被体现得淋漓尽致。2011年初，黄金由1400美元/盎司起步，随后一路震荡走高，获得超过20%的收益涨幅，在8月份黄金一举突破1900美元/盎司。稳步攀升的金价让众多股民、基民迅速变身为金民，分享金市上扬收益。一时间，实物金、纸黄金、黄金递延交易、黄金基金等等黄金投资渠道火速升温，连黄金首饰店里的金饰品也格外畅销。然而，当9月初黄金探到1920美元/盎司历史高位时便急转直下，四季度的黄金市场一改稳步上扬的态势，坐起了“过山车”，年末一度下探到1500美元/盎司附近。但是，从全年来看，金价仍然较2010年有所上涨，且涨幅达到13.17%。与股市、基金、楼市等投资产品相比，2011年的黄金投资仍然可圈可点。与股市、楼市、基金、债券以及一般的银行理财产品投资收益和风险主要依赖于国内宏观经济不同，黄金投资的收益和风险更多的来源于国际宏观背景，尤其是美欧等世界主要经济体的宏观经济走势。
目前来看，2012年的宏观大环境仍然明显有利于黄金投资，欧美需要超低利率和适度宽松的货币政策，年内升息几无可能；美国经济有二次探底的可能，世界经济逐渐陷入衰退。世界各国货币量化宽松预期不断加大，世界经济形势依然非常有利于黄金在调整后的低点恢复上行趋势。投资者应时刻关注宏观面的动态，尤其是美国的货币政策将会直接影响到黄金价格走向，在具体操作中严忌过分追涨或追跌，严格设好止损。
来源：《保客》 作者：任强
