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友谊百联合并 零售航母呼之欲出

《职业经理人周刊》

    友谊股份,并公告换股吸收合并上海百联集团股份有限公司异议股东收购请求权申报结果,在收购请求权申报日,没有股东申报行使收购请求权。百联股份目前仍在停牌期,原百联股东将按照每股换0.861股友谊股份的比例换成友谊股份的股票。按照百联股份目前股价,应该没有投资者会选择行使现金选择权。百联股份停牌前价格为15.68元,对应换成友谊股份的股价为18.21元,目前友谊股份价格为19.21元,意思是百联股份目前相对友谊股份有折价。 

 
  友谊股份吸收合并百联股份后,新百联2010年的合并收入将达439亿元,占上海商品零售总额的7.2%。新百联收入远超大商股份、新重庆百货、王府井等,是当之无愧的中国零售业新航母。百联集团计划在“十二五”期间在全国新开800家门店,销售规模突破1800亿元,主要业态为百货业、购物中心、奥特莱斯,同时要加速发展电子商务。

 
  重组完成后,公司股价主要的催化剂表现在:第一,新百联将会筹划再融资事宜;第二,新百联将启动股权激励事宜;第三,百联集团旗下部分优秀资产也将注入上市公司。

  合并后的新百联,申银万国按照17.2亿的总股本,预测2010年-2012年EPS为0.87元、1.05元、1.24元,目前新百联股价19.21元,对应PE分别为22倍、18倍、15倍,在行业内估值优势仍比较明显。

  重估价值,为公司股价提供了安全边际。友谊和百联合计拥有116 万平米自有权益商业物业、15 万平米的物流基地,且大多在上海核心商圈,申银万国认为,百联股份自由物业资产重估价值每股23元,中金公司对新百联NAV测算结果为每股NAV25元,这都是公司股价有安全边际的体现。新百联未必有暴利机会,是比较适合大资金配置的安全品种。

来源:股市分析
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