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美债危机惹祸 QDII又成鸡肋

《职业经理人周刊》
  美债危机使正努力从上次金融危机泥淖中走出的QDII产品再次跌落深渊。

  据普益财富的数据显示,8月6日~12日,运行的249款QDII产品平均净值增长率为-3.78%,较之此前一周的-1.16%进一步浮亏。挂钩海外资产的银行系QDII理财产品的净值也应声下滑,仅有7%的银行系QDII理财产品净值上升,花旗银行的一款产品——“贝莱德全球基金新能源基金美元系列”,累计收益率已经达到-55.13%。

  2008年金融危机爆发后,为了安抚投资者,深度浮亏的银行理财产品纷纷选择展期和延期,以争取回本的机会。而从目前至年底,16款QDII理财产品即将到期,美债继续重创之下,对于投资者而言,是选择展期还是赎回?

  “短期内QDII的数据不会很好看。”东亚(中国)财富管理部总经理陈柏轩对《中国经营报》记者表示,“但是后续反弹可期”,不过,他说这种判断与产品的挂钩标的和结构安排紧密相关。

  QDII首当其冲

  “目前运行的QDII类产品中,有超过一半的产品为2006年底至2008年初这段期间发行,金融危机使很多产品仍处于浮亏状态。”普瑞财富研究部方瑞表示。数据显示,截至8月12日,运行期在2年以上的QDII理财产品共198款。

  8月4日,美国三大股指大幅下跌,此后一周(8月8日~8月12日),海外主要股指及商品价格(除纽约黄金期货),无一例外延续了上周(8月1日~8月5日)的跌幅,累积跌幅均超过10%。

  “美债危机使得欧美国家经济复苏减缓,主要对银行投资于海外股票、基金及债券市场的QDII产品产生负面影响。”方瑞表示,唯一不受影响的为挂钩黄金类产品。

  从近两周的对比数字也能看出,运行期在6个月至2年的QDII理财产品(未经历金融危机)有51款,自运行以来平均累计收益率急速下滑,8月5日的数据为12.08%;而一周后的8月12日已经跌落到3.32%。

  “由于美国经济前景不明朗,股市、大宗商品的波动较大,短期内这些问题都不会解决,因此,挂钩此类标的物的理财产品短期内呈现出来的数据不会太好。”陈柏轩说。

  据统计,截至8月12日,正在运行的249款QDII理财产品中仅有7%的银行系QDII理财产品净值上升。而花旗银行的一款产品——“贝莱德全球基金新能源基金美元系列”,累计收益率已经达到-55.13%。

  “挂钩境外资产的理财产品会受美债危机的影响较大,但并不是绝对的,还要看产品具体设计是怎样的,比如随着挂钩标的的涨跌顺势变化的,就可能会收益下跌;但如果逆向挂钩,就有可能是正向收益。”中国社科院金融研究所研究员王增武指出,“如果一个产品中涉外资产和投资币种中美元占比不是很高的话,产品受美债危机的影响不会太大。”

  展期OR弃逃?

  在陈柏轩看来,尽管短期内QDII产品表现不好,但是长期来看,收益还是有望反弹的。他认为“最坏的情况已经过去了,后市的表现将会弥补之前的浮亏”。

  一位分析人士也指出,“市场对标普降级反应有些过敏。”他觉得指标的参考意义不大,反而美元的贬值会促进美国经济的向好,“中长期来看美股走势会上升。”

  数据似乎也说明了这一点,15日纽约股市连续3天上涨,道琼斯指数上涨到200点以上,最能代表市场趋势的标准普尔500指数涨幅超过2.1%,已抹平标普评级事件以来的下跌幅度。

  但是随着产品即将到期,浮亏也即将成为现实的亏损,普益财富的统计显示,从目前至年底,共有16款QDII理财产品即将到期,“在产品到期后如若银行给予投资者展期权利,投资者可根据市场形势和自身需求判断是否展期。”方瑞表示。

  不过展期产品并不意味着一定能够弥补收益。以中信银行的一款代客境外理财产品2号(美元款和人民币款)为例,此款产品曾在2010年9月向投资者提出一次展期机会,当时的产品美元款净值已经跌到0.6831,人民币款净值也跌至0.6168,而该产品今年7月赎回公告显示,人民币款产品净值为0.6325,而美元款产品净值为0.7353,回调了2.5%;但同一银行的另一款产品,2010年11月8日到期时产品净值分别为0.6620、0.7412,但是展期内净值却一直下滑,到今年7月的赎回净值分别为0.5823、0.6702。

  平安银行盈丰0712基金优选人民币理财计划,在2009年12月21日自动到期时净值尚有0.6941元,相当于亏损30.59%,然而展期后该产品表现更差。截至今年7月31日,该产品的净值缩水至0.6638元,浮亏33.62%。

  “银行要挽回投资者的信心,展期是一个可行的方式,通过改变投资顾问、调整挂钩产品和数量等来做好收益,至少也要做到保本;但是如果本身产品设计就有问题,或者整体大环境的负面影响,展期也可能会使亏损进一步恶化。”某中资银行理财经理表示。

  据悉,今年1月华夏银行创盈7号展期产品到期后,华夏银行没有再进行展期,最终到期日该产品单位净值为0.554元,投资者亏损44.6%。而2009年1月22日产品兑付时的收益率为-43.72%。

  资产配置是王道

  而从目前来看,美债危机对理财产品的影响刚刚开始显现。陈柏轩分析认为,美债危机的进一步传导将给中国及新兴市场带来负面影响,会导致这些地区的股票类投资进一步恶化,而人民币的加息预期也加重了这一影响。

  “因此,亚洲和新兴市场国家的股票产品也不是安全的投资标的,”陈柏轩表示,由于债券与市场联动性较小,而且这些国家的高利率等因素都使亚洲和新兴国家的债券成为QDII投向的首选。

  除此之外,基于未来美元继续贬值的预期,“外汇投资短期内会有波动,但是中长期的收益会有很好的保证。”陈柏轩说。

  同时,基于人民币的升值预期,具有多年私人银行财富管理经验的独立财富管理专家岳明表示,应增加人民币为标的的固定收益类资产配置比例,如融资类的信托投资项目,目前其收益水平具有较好的抗通胀作用。另一方面,短期内证券二级市场产品不会有较好表现,只能着眼于长期投资。王增武也认为,“在市场波动比较大的情况下,一方面要投资稳健型的产品;另一方面要投资不同的产品结构,以便形成对冲机制。”

  以东亚银行新近推出的“牛熊双盈18”保本投资产品为例,首先是挂钩多个标的物,由4只精选香港及纽约上市交易基金组成的篮子挂钩标的;而且产品设计有机会涨跌双赢。

  同时,在QDII产品中收益较高的黄金理财产品也不失为资产配置的一个选择。在普益财富8月6日~12日的统计数据中,渣打银行的“开放式黄金指数人民币UTSN003”产品净值上涨5.53%,成为周涨幅最大的产品;该产品发行两年以上,其累计收益率为136.52%。

  “今年以来,在所有的投资品种里,与黄金有关的投资收益都是相对较高的。”展恒理财亚运村理财中心经理石端义说。银河证券基金研究中心数据显示,截至8月8日,诺安全球黄金基金收益率达12.77%,这个成绩超越国内其他类型基金涨幅,成为今年全市场900多只基金中唯一一只收益率过10%的基金。

  这也带动了银行发行黄金理财产品的热度,陈柏轩也强调,“现在美国和欧洲情况不太好,才使黄金成为投资‘明星’,但是目前波动太大了,如果再持续上涨到1800、或者2000的话,那么黄金的理财产品就不能再发行了,风险太大。”

来源:中国经营报 作者:梁宵
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