近期，国内医药行业股权交易市场持续活跃，在国内医药消费持续增长以及国家加快行业整合政策推动下，国内医药巨头均采取了积极的扩张战略。不久前，国药控股(01099.HK)公告称，计划以配股方式集资34亿元，用于扩大医药分销及零售网络。华润医药集团外部收购以及内部资源整合加速，6月16日，华润北药旗下北医股份收购普仁鸿25%股权。5月，上海医药(601607.SH,02607.HK)在香港IPO，6月底召开股东大会表示，将大力进行并购事宜。医药巨头的频繁收购，无疑将对该行业市场格局以及企业投融资生态产生重要影响。
针对医药行业该发展态势，ChinaVenture投中集团基于旗下数据库产品CVSource掌握的过去三年(2008年7月1日至2011年6月30日)医药行业股权交易数据，并结合国内该行业活跃战略投资者的调研结果，推出了“CVAwards 2011年度中国医药行业战略投资者排行榜”(见表1)，上海医药(601607.SH)、国药控股(01099.HK) 、复星医药(600196.SH)名列三甲，仁和药业(000650,SZ)、哈药股份(600664.SH)、科伦药业(002422.SZ)、康美药业(600518.SH)、北医股份、爱尔眼科(300015.SZ)、一致药业(000028.SZ)分列四至十名。
CVAwards 2011年度中国医药行业战略投资者排行榜
排名企业案例数
量得分交易规
模得分总分
1上海医药101010
2国药控股888
3复星医药687.2
4仁和药业866.8
5哈药股份2106.8
6科伦药业845.6
7康美药业845.6
8北医股份465.2
9爱尔眼科824.4
10一致药业824.4
CVSource, 2011.07 www.ChinaVenture.com.cn
表1 CVAwards 2011年度中国医药行业战略投资者排行榜
医药行业并购创高峰 医改推动企业做大做强
近年来，在国内消费增长及人口老龄化趋势下，医药行业市场总量逐年增长，该行业企业投资价值得以凸显，股权交易市场持续活跃，而以大型医药企业为主的业内并购活动也逐年增长。根据ChinaVenture投中集团旗下数据库CVSource统计，过去三年(2008年7月1日至2011年6月30日)，国内医药行业共披露并购案例540起，披露交易总额达95亿美元。进入2011年至今，已披露103并购案例，披露交易金额达23.26亿美元，全年并购交易规模创历史记录几无悬念。
图1 2007-2011年上半年中国医药行业并购交易情况
近年来，在“新医改”推动下，政府层面一直致力于推动医药行业整合以提高行业集中度，2010年，卫生部等三部委联合发布的《关于加快医药行业结构调整的指导意见》，明确了行业整合方向以及调整组织结构的具体目标。预计未来几年，“做大做强”将是医药产业重构整合的主基调，而并购是产业重构与走向集中的最快捷、最主流的路径，由此也将开启中国医药产业新一轮并购高峰。
医药流通整合空间巨大 生物制药成并购热点
从细分行业来看，医药流通将是近期并购最活跃的领域。5月份，由商务部牵头制定的《全国药品流通行业发展规划纲要(2011~2015)》出台，规划将目标定为培养形成1-3家年销售额过千亿元的全国性大型医疗商业集团、20家年销售额过百亿元的区域性药品流通企业。而根据公开资料，我国目前拥有1.3万余家药品批发企业，近3700家连锁药店，全国最大的前3家医药流通企业中销售额只占同期医药商业市场销售总额的20%左右，而美国和日本这一数字则分别为96%和67%，因此，国内医药流通行业实施并购整合的空间巨大。
近几年，国药控股、上海医药均进行了频繁的并购及资产整合，积极扩张其在全国的网络布局，其中，上海医药整合上实医药资产涉及交易金额达70亿元人民币，是近三年来涉及金额最大的一起并购案例(见表2)。而全国排名第三的九州通，则主要通过自建网络进行扩张，并购方面并不活跃，因此也未能入选榜单。此外，入选榜单的北医股份作为华润在医药流通领域的主要平台，近期在并购交易市场也表现活跃。
2008.7-2011.6中国医药行业并购交易金额TOP10
标的企业买方交易时间交易金额
(US$M)交易股权(%)
上实医药上海医药2010-2-231026.13100.0
三精制药哈药股份2011-2-11575.6344.8
美华太阳石赛诺菲-安万特2011-2-24520.60未披露
永裕医药卡地纳2010-11-29470.00未披露
中信医药上海医药2010-11-29343.3465.2
云南白药陈发树(自然人)2009-9-10323.3612.3
上海医药上实集团2010-2-10292.898.5
哈药生物工程哈药股份2011-2-11273.26100.0
四环医药中国制药2009-9-7261.40未披露
威高股份美敦力2008-12-26222.4215.0
CVSource, 2011.07 www.ChinaVenture.com.cn
表2 2008.7-2011.6中国医药行业并购交易规模TOP10
除了医药流通，生物工程领域的并购交易也趋于活跃。2010年国家提出推动七大战略新兴产业发展，生物工程位列其中。此外，随着医改推进及国家基本药物制度的建立，传统医药企业的盈利空间受到挤压，因此也纷纷介入盈利能力更强的生物制药领域。
生物制药具有高投入、高风险、高科技含量、开发时间长的特点，而并购可以节约开发成本，降低投资风险，缩短投资周期，因此，并购成为目前医药巨头开拓生物制药业务的主要方式。如国药集团除了通过国药控股加快在医药流通领域的扩张之外，则通过对中生集团的整合，达成其进军生物制药领域的战略部署。在本届榜单上榜企业中，复星医药、哈药股份在生物制药领域并购均较为活跃，表现出其通过开拓生物制药业务加强竞争力的强烈意愿。
附1：上榜企业点评
第一名 上海医药
重点案例：中信医药、中山医医药、新亚药业
上海医药于2010年3月完成重大资产重组，控股股东上实集团和上药集团将除抗生素业务之外的其他经营性医药资产全部注入上海医药，其后，又通过收购中信医药及中山医医药分别进军华北及华南地区。通过并购扩张，上海医药已成为仅次于国药控股的全国性医药流通巨头。
第二名 国药控股
重点案例：新疆药业、乐仁堂医药、中国医药工业
经过多年布局，国药控股已基本完成全国除西藏之外的省市自治区的网络布局，而接下来的重点是依托各个省公司进行地级市网络的完善。因此，新一轮的并购将呈现出围绕中心城市、向二三线城市以及县级市场延伸的特点。
第三名 复星医药
重点案例：红旗制药、金象大药房、雅立峰生物制药
近年来，复星医药频繁介入医药行业投资及并购，并通过输入资金、管理和机制支持下属企业快速发展，现已成为一家拥有近百家子公司、联营/合营企业的投资控股型企业，其身影遍布医药全产业链几乎各个环节。
第四名 仁和药业
重点案例：樟树制药、药都药业、江西制药
仁和药业近年来一直进行医药行业相关资产并购，以丰富其产品类别和拓宽业务范围，近期，公司定向增发募集资金约9亿元，分别用于收购樟树制药、药都药业、江西制药以及仁和药用塑胶制品等企业股权，迈出OTC和处方药双轨并进发展模式的第一步。
第五名 哈药股份
重点案例：三精制药、哈药生物工程
哈药股份通过将哈药集团所持生物工程公司和三精制药资产的整合，涵盖了抗生素原料药、化学合成原料药及制剂、中药、保健食品、生物工程等多个业务领域，而在新医改零差价销售的影响下，哈药在利润更高的生物制药领域的投资及并购也开始加速。
第六名 科伦药业
重点案例：大洲药业、君健塑胶
2010年上市后，科伦药业加快产业扩张步伐，先后收购安阳大洲药业、浙江国境药业、广东杉维生物医药、桂林大华制药以及君健塑胶等企业的控股股权，目前已成为全球最大的输液专业制造商之一。
第七名 康美药业
重点案例：滕王阁制药、亳州世纪国药
作为中药产业龙头企业，康美药业立足医药，加大战略转型、战略投资和产业资源整合，加快拓展上下游产业链，康美药业贯通中药饮片上下游“中药材-中药饮片-医院”的全产业链模式已初步形成。
第八名 北医股份
重点案例：普仁鸿医药、苏州礼安医药
作为布局医药流通领域的重要举措，华润北药集团旗下北医股份成为华润旗下的重要并购平台，并以北药为基点开始向周边省份快速拓展。而北医股份自纳入华润后，即展开了大规模的收购，目前已跻身全国医药商业十强。
第九名 爱尔眼科
重点案例：英智眼科医院、古城眼科医院
作为唯一一家上榜的医疗服务机构，爱尔眼科凭借其连锁模式的可复制性，在其2009年登陆创业板之后，扩张步伐明显加快。目前为止，公司拥有连锁医院超过30家，覆盖全国21个省份，而在上市之初仅有19家。
第十名 一致药业
重点案例：南宁医药、国药深圳中药
一致药业是两广地区的医药流通龙头，公司背靠大股东国药控股，进行了频繁的资源整合，今年年初公司收购南宁医药完成后，一致药业依靠“南宁医药+国控南宁+国控柳州”的医药商业版图，在广西占有绝对优势。
附2：评选说明：
一、评选范围及考察时间
为保证本次评选的公开、公平和公正，依据CVSource所提供之数据，制定了入围候选名单标准，据此初步筛选出中国医药行业战略投资者候选名单，具体入围候选名单的标准如下：
对象考察时间投资金额投资案例
中国医药行业
股权交易市场活跃买家2008.7.1-2011.6.30>=1亿元人民币>=2
交易案例入选标准：
并购方企业总部或主营业务位于中国大陆；
标的企业属于医药行业或上下游相关产业；
交易类型含控股收购、少数股权收购、增资及资产收购；
交易已通过了必需的相关公司董事会/股东大会决议或政府机构审批，并完成了交易协议签订或资产交割；
考察时间指交易完成协议签订时间。
二、总评分标准
依据CVSource所提供之数据，对候选机构投资案例数量及投资金额2项指标进行评分，各项指标得分分别按照40%及60%比例加权得出总分。各项指标得分及总分均为10分制。
三、各项指标评分标准
3.1交易案例数量评分标准
根据对数据的筛选，ChinaVenture制定了如下投资案例数量评分标准：
数额范围(个)得分
2<=X<42
4<=X<64
6<=X<86
8<=X<128
X=>1210
注：同一笔交易涉及多家标的企业的，案例数以标的企业数量计
3.2 投资金额评分标准
根据对数据的筛选，ChinaVenture制定了如下投资金额评分标准：
金额范围
(亿元)得分
1<=X<52
5<=X<104
10<=X<306
30<=X<508
X=>5010
四、评选流程
调取相关数据：本次排行榜所有相关数据均来源CVSource。作为一套由ChinaVenture独立研发的关于中国股权投资市场的数据库系统，CVSource完整记录了中国市场创业投资、私募股权投资及并购交易的历史和现状。
交易数据确认：榜单调研团队根据调取数据，对入围企业进行调研确认，并根据企业反馈对数据进行修正。
制定评分标准：由专业分析师团队根据对调取及调研数据之分析，制定各项指标评分标准，并对各候选机构进行评分。
计算综合得分：根据各项指标权重比例，汇总计算总分。总分相同时，按照权重高低比较各个单项数据，由单项数据高低决定排名先后。
榜单垂询
冯坡 Poddy Feng
Email：Poddy@chinaventure.com.cn
媒体垂询
杨啸萌 Ada Yang
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关于CVSource
CVSource是ChinaVenture投中集团旗下一款专注于中国私募股权、战略投资与并购等股权投资市场的在线信息产品，为VC/PE投资机构、有限合伙人、战略投资者，以及投资银行、律师事务所、会计师事务所、研究及咨询公司等客户提供专业信息与数据解决方案，其内容包括：非上市企业分析及行业研究、私募股权市场分析、战略投资及并购市场分析、股权投资基金分析。
关于ChinaVenture投中集团
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