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　　不管是分析房市、大宗商品市场，还是分析债市、股市，关键是要弄清什么因素在决定这些市场的方向，这些因素又处于什么趋势之中。以股市为例，宏观经济的景气度决定了股市的大方向，目前宏观经济主要先行指标和一致指标都在下行之中，也意味着当前股票市场的大方向是不乐观的，4月中旬以来的调整就不能看作是技术性回调，而是基本面趋势导致的下跌。

　　另一方面，从更长远的角度看，股票市场的长期收益率略高于名义GDP增长率、房地产价格长期平均涨幅大致与名义GDP增长率同步，只要中国的名义GDP能维持较高的增长，对中国股市、房市的长期表现就不必太担忧。

　　在宏观经济景气度向下的时期，抗周期性行业通常有超额收益，如化学药、食品、农业、公路、家电、中药、商业、铁路运输、医药流通、生物制品，而强周期性行业通常表现较差，如建材、化纤、房地产开发、汽车、保险、机械、有色、煤炭、钢铁等。

　　精选个股可以有很多角度，如隐性资产、重置成本，但从三个角度分析通常必不可少。

　　一是看基本面趋势。不管是一家好公司，还是一家很一般的公司，投资机会主要发生在基本面趋势上行之中，这种基本面向上，可以表现在很多方面，如业绩环比和同比不断上升、资产重组使基本面有质的改观、最差的状况已经出现（不会更差了）等。

　　二是看核心竞争力。要分析公司的长远竞争优势(310368,基金吧)，而不是一时一地之得失。这种长远的竞争优势或核心竞争力，通常表现在品牌、渠道、成本、差异化等。不同行业的公司，竞争优势体现有所不同，如消费品公司，主要看品牌和销售，医药公司主要看研发能力和销售能力等。

　　三是看估值水平。是一个好公司，其发展趋势也很好，但要投资时，还得看看是否物有所值。常用的估值标准有市盈率、市净值、市销率、重置成本、PEG等等。从长一点的时间看，60倍的市盈率通常都是估值的上限。我个人觉得，比上述估值指标更重要的是总市值是否合理，如果你是富豪，你是否愿花总市值的价格买下这家公司而不是另一家公司吗？

　　郝联峰先生毕业于厦门大学，财政学专业，获博士学位。10年投资经验。2005年2月至2009年5月，任职于中国再保险资产管理股份有限公司，历任权益投资部助理总经理、研究发展部助理总经理。2009年5月至2010年1月，任职于招商基金管理有限公司，担任首席经济学家兼研究总监兼基金经理。现任工银瑞信基金管理公司专户投资总监。