“十二五”规划扶持产业为私募股权投资新宠

　　IPO仍为退出主渠道，并购退出个案趋增

　　中国私募股权投资市场继去年的强劲复苏後，今年预计投资热度不减。人民币基金仍将唱主角，而“十二五”规划重点扶持产业则将成私募股权投资新宠。

　　业内人士看好“十二五”（2011－2015年）规划中的七大战略新兴产业、以及与民生相关的消费品及文化产业。IPO仍为私募股权投资退出的主渠道，但随着国内股票市场的泡沫化，私募投资通过IPO退出的困难增加，并购退出的方式趋增。

　　“（今年人民币基金）肯定还是增长，且增幅较大，不会低于去年。”北京市金融管理部门有关负责人称。

　　他解释说，中国对间接融资信贷这块采取稳健的政策，那麽直接融资这块就要上来了。

　　人民币基金抢占投资市场的势头去年就已现端倪。据业内第三方机构统计，去年共有71支人民币基金完成募集，到位金额106.78亿美元，较2009年的87亿美元增约22％，而外币基金的新募数量则不足人民币的两成。

　　人民币基金“热”

　　人民币基金的资金来源在今年仍能获得保证。融勤中国成长基金及其关联基金合伙人孙红伟称，今年的紧缩政策不会对人民币供应产生影响，而货币总是会流向利益更大的板块。

　　同时，热议已久的合格境外有限合伙人（QFLP）投资制度或将于春节前正式获批，这在一定程度上解决了美元LP（有限合伙人）换汇的难题。据一家外资私募股权基金合伙人透露，首批QFLP额度共100亿美元。

　　分析人士并指出，中国私募股权投资在资产配置中正发挥越来越重要的作用，且本国资本可在支持中国未来内向型经济发展中起到更大作用，均促成了人民币基金的崛起。

　　世界银行旗下国际金融公司首席投资官李耀并认为，人民币基金的发展亦具备了人民币升值、扩大内需等非常好的现实条件。

　　此外，今年专业化人民币产业基金亦将成为主流趋势。分析人士指出，目前整个私募股权投资市场旨在深挖价值链，整合上下游资源，从而促使企业更具价值。

　　中国咨询机构ChinaVenture投中集团认为，专业化基金意味着专业化基金管理团队，只有建立更专业的团队，才能挖掘更具投资价值的项目、更好地控制风险。

　　上述金融管理部门负责人就表示，今年将会把各类产业基金跟政府引导的产业方向，包括高科技等七大战略新兴产业等具体项目进行对接，以促使投资衔接更为顺畅。　

　　青睐“十二五”规划扶持行业

　　随着中国经济逐步进入转型期以及产业升级的步伐展开，市场加大了对消费以及新兴战略产业等获十二五规划扶持的领域的关注，这些领域亦将成为今年私募股权投资追逐的热点。

　　北京市海淀区金融服务办公室副主任付强表示，今年私募股权行业的整体投资方向肯定会跟随国家政策方向和其鼓励的行业，由过去传统的信息技术（IT）等领域转向生物、节能环保及与民生密切相关的行业等。

　　中国此前提出，将新能源、高端装备制造等七大产业定为“十二五”规划中战略性新兴产业的重点发展方向。预计到2020年，战略新兴产业增加值占国内生产总值的比重将达15％左右。同期，文化产业亦被列为国民经济支柱性产业。

　　投中集团的报告亦指出，从VC／PE投资角度来看，政策效应和长期因素将促使消费需求增长超预期，在消费品相关的传统行业中仍存在大量投资机会，需求升级、成本节约以及与创新商业模式的结合，将是消费品行业中的成长亮点。

　　另外，亦有投资人士看好医药保健行业。去年在政策强力推动下，中国医药行业整合已拉开大幕。国务院办公厅此前表示，要鼓励和引导社会资本举办医疗机构，并允许境外资本举办医疗机构，逐步取消对境外资本的股权比例限制。

　　而从退出角度来说，十二五规划料将对部分行业未来上市审批导向产生重要影响，上述板块或可在上市审批中更受监管层重视。

　　鼎辉创业投资合伙人王功权此前就表示，今年会关注“十二五”规划扶持的新兴产业。“肯定是政府侧重强调的产业会在审批上很重视，我们必须考虑政府对哪些方面的东西愿意批准上市。”

　　并购退出趋增

　　去年中国的IPO盛宴令PE（私募股权）／VC（风险投资）机构赚得盘满钵满。投中数据显示，随着创业板迅速成为VC／PE的重要退出渠道，2010年投资机构通过企业IPO（首次公开发行）获得的平均账面回报率为13倍。

　　“未来主要的退出方式还是上市，但并购亦会是今年比较多的一种形式。”一家外资私募股权基金合伙人表示。

　　数据显示，去年中国私募股权投资市场共有167笔退出案例，其中IPO形式退出160笔；同期，VC／PE相关企业并购共完成91起，同比增长116.7％，并购金额63.64亿美元。

　　虽然IPO市场的高回报率吸引投资者争相借此渠道退出，但并非每个企业都具备上市条件，并能在上市後获得价值增长，故投资机构亦寄望通过中国快速成长的并购市场退出。

　　上述外资基金合伙人就指出，并购之所以成为今年较多的一种形式，是因为国内股票市场已存在泡沫，可借此规避风险；另外对投资人而言，几百家民营企业排队上市，令其较并购更难控制退出时间。

　　同时，“发展到一定时候必须进行整合重组，仅靠自身资本有机增长是不够的。”李耀称。

　　针对私募股权投资的退出渠道过于单一，申银万国证券在其报告中预计，2011年将是中国资本市场多层次体系建设的关键期。期间，以全国高新技术园区为突破口的“新三板”改革有望推进，逐步形成全国统一互联的非上市公司股权转让市场。

　　付强透露，目前未上市公司股权转让市场亦正在建立之中，并将促使第三方评估介入，以规范市场定价。