串起私募股权投资产业链的，正是掌握在LP、GP手中大量的资本。如今资金链告急，整个产业或许受影响不轻。

　　自从全球金融危机以来，私募股权基金（PE）和风险投资基金（VC）常说的“我们其实不缺钱，只是在观望并寻找最好的项目”的说辞越来越站不住脚。如今，来自道琼斯的一项数据表明，2010年第二季度私募股权基金募资额大幅下降，不仅比2009年降低26%，还创下了自2003年以来全球募资额的最低额。

　　作为私募股权基金上游的有限合伙人（LP）如今已经缩紧了钱包，未来势必影响整个私募股权基金产业的其他环节。处于资金募集链下游的、希望募集资金的企业们，时机似乎不大好。

　　私募产业链受困

　　2010年第二季度，经济困难及结构调整显现出对PE产业的影响，私募股权基金募集额跌至7年内最低，那些未来希望进入PE产业募集基金的大型公司无疑备受打击。

　　根据英国研究机构Preqin的研究数据显示，2010年第二季度，全球私募股权基金募集额度仅为413亿美元（335亿欧元）。这项数据是自2003年第四季度网络泡沫破灭后遗症搁置筹款以来的最低额（当时的募资额是38亿美元）。

　　作为私募股权投资发源地的美国，自古以来被誉为投资热土和圣地，此次也没有能够“幸免”于资金募集困难期。据报道，2010年上半年，美国私募股权基金募集总额为451亿美元，同比2009年上半年的612亿美元，足足下降了26%，募集的基金数量保持不变，为198个。此外，有74家收购基金筹集了210亿美元，同比下滑35%。猎头.

　　当然，在未来六个月这种情况有望发生改变。因为一些知名投资机构，如BC Partners、Coller Capital和EQT等都非常急迫地希望募集资金，募资总量有望增加。而募资缩水的严重情况使得各个投资机构为了募集资金，不断进行方法创新。

　　根据道琼斯LBO Wire消息，诸如英国并购基金BC Partners这类大型投资机构正在考虑为那些已经在早前就签署了注资协议的投资者们提供一种称为“早起者”的折扣计划，折扣率为10%。

　　而一些私募基金则通过延长募资期限来争取机会。猎头公司.投资者们预计2010年下半年延长募资期的公司不在少数。BC Partners早已这样做了，将募集期延长至9月；Montagu Private Equity今年1月便宣布募集期延长到2011年7月。

　　募资困难对基金投资及退出的影响显而易见。而且，如果募资困难的情况一直延续下去，将迫使一些机构进行重组，与竞争对手合并或干脆关门大吉。

　　“这是一个非常困难的时期，未来将出现更多的重组机会。”安置代理机构Acanthus Advisers的主管合伙人Armando d'Amico表示，“过去几年中的每一次会议都会提及经济形势将导致重组，因为总有人没有能力去募资而导致公司分裂。”金融猎头.

　　不过，有一些人士认为，第二季度或许是募资成绩开始改善前表现最不好的时期。因为需要签署法律条款或其他原因，募集资金往往需要较长的时间周期，这或许意味着在上半年疲软的表现之后，将迎来一个募资活动高峰。

　　改善还需良机

　　不管各方预测如何，找出募资陷入困局的原因，并着力解决，似乎才是当下最应该关心的事情。

　　美国律师事务所O'Melveny & Myers的合伙人Solomon Wifa认为，未来仍然有许多重大的不确定因素将会影响资金募集。证券猎头.“比如欧盟的AIFM、美国的沃尔克规则，还有涉及税收的问题。随着希腊和西班牙已经因其债务市场的问题引发关注后，欧洲许多银行的前景更不明朗。除非这些地区所涉及的问题得到真正解决。”

　　Solomon Wifa提及的AIFM（Alternative Investment Fund Managers）是一个旨在加强对冲基金与私募股权基金监管的法案，相关条例草案已于今年5月在欧盟财长会议上通过，新草案提出了“透明运营”、“规范操作”等要求。银行猎头.而美国的“沃尔克规则”由美联储前主席保罗·沃尔克命名，由总统巴拉克·奥巴马在今年1月份首次提出，旨在限制银行对私募股权基金和对冲基金的投资。

　　如今的经济环境以及上述相关的法规问题或许会对未来资金募集情况的改善有所影响。在这些外因之下，也有来自私募股权基金内部的问题。私募股权基金投资企业时，最看重的因素是企业团队；而LP选择GP时，也一样如此，人的因素是重中之重。

　　谈及关乎私募股权基金产业未来的领导人，情况却并不乐观。金融猎头公司.

　　评论员Paul Hodkinson在一篇题为《私募股权投资绝不能停留在过去的繁荣中》的文章中指出，往昔许多私募股权投资界最有威望的名字，却在今年FN100中排名较差。此项排名或许昭示着目前私募股权基金的颓势。

　　上榜名单包括目前执掌CVC Capital Partner的Michael Smith，排名第41；KKR的欧洲部门首脑Johannes Huth因为KKR意图去纽约上市而名声大震，位列第23名。

　　该评论员指出，别管以何种方式来看，都很难说私募股权基金将重回其早先的繁荣。猎头网.尽管有些基金管理者个人有很好的社会排名，然而这一年中，一些大的投资项目，正如英国最大的博彩集团Gala Coral一样，已经失败了。所以在某些方面，这些事实也直指私募股权基金产业的信用体系。

　　但是值得欣慰的事实是，同早先评论家预测的不同，如今我们已经平稳度过了经济不景气的时期。当一些较好的购买良机出现和一些杠杆作用恢复时，将会在这个产业产生巨大的影响力。以此逻辑推论，私募股权基金行业里那些明星管理者的排名有望在FN100中获得提升。

　　对于基金投资者而言，他们最担心的事是私募股权基金的新一代领导者似乎对管理费更感兴趣，而不是对这个产业和企业的前景更有热情，所以很难看出未来的产业走向。

　　对于下一代并购明星而言，着眼于未来而不仅是局限于事情表面的状态，也许是最重要的选择。