2009年,私募基金筹集了逾100亿美元的新增资本来向亚洲投资,其中很大部分是针对中国的成长性投资。前所未有的,一大批新增私募资金以人民币筹集,这是行业未来发展方向的清晰标志。
在这种情况下,随着资金涌入,私募界普遍将倾向于做越来越大的投资。但是尤其在中国,大型项目在考虑风险之后往往是不好的项目。一旦投资超过2000万美元,不好的结果就很有可能发生。
其中原因是中国特有的。事实是中国私募基金最好的投资机会是那些专注于中国蓬勃的国内市场,快速发展的,成功的私营企业。有数以千计这样的公司。但这些优秀的公司中很少有规模(就当前销售额和利润而言)能达到可以吸收超过1000万美元的。
这归结为估值。即使所有的资金都已到位,私募公司仍倾向于以前一年利润的个位倍数投资。私募公司一般也并不希望在一家企业中占有超过20%-25%的股分。要想有资格获得2000万美元以上,中国公司上年利润必须达到至少1500万美元。很少有公司能达到这一水平。私营企业在中国仅存在了较短的时间,还没能享受到和国有企业相同的法律保护(2005年颁布)。
看到这些,一个理性的私募投资者会调整他的投资规模。大多数情况下,就是说单项投资保持在1000万到1500万美元之间。但理性并非是主导的原则。私募基金没有在1000万到1500万美元范围内做更多的投资,而是揣满了钱寻求提高投资额度。他们的理由是没法增加交易的数量,因为他们的合伙人数有限,调查投资机会的时间也很有限。
这种从众心理是相当普遍的。结果无疑是现金充裕的私募基金将竞相投资于任何大到可以吸收2000万美元的公司,使其价格飙升。这一过程可以描述为”花高价买便宜货”,因为很少有高利润率、高增长率、优异管理团队、美好前景而实力雄厚的中国民营企业年利润在2000万美元以上。
未来会有这样的公司。但是由于中国民营企业开放自由经营的时间有限,现在仍然为时太早。当然,有很多国有企业利润超过了2000万美元。然而他们大部分只能是中国杰出的中小型高成长企业的反衬。他们往往缺乏活力和竞争力,人员臃肿,利润率低,设备老旧,市场份额日益萎缩。他们可能欢迎私募投资,并且由于以上提到的草率交易很有可能得到资金。一些国有企业甚至可能由于这些资金焕发新生。
这过程中注定的失败者是作为有限合伙人向私募公司大量出资的基金,养老金和其他机构。他们很可能相信由于他们的轻信和私募公司华而不实的吹嘘,他们的钱将投资于中国最好的前程似锦的民营企业。然而这些资金中的一部分很可能流向了最容易投资而非回报最高的地方。
中国私募投资的交易显然不是越大越好。尽管我们很幸运地有一个不但非常大而且非常成功的客户,我还是会这样说。这个客户正在寻求高达一亿美元的私募资金。从任何角度来看,他都和我们规模小些的中小企业客户一样好(如果不是更好的话)。与私募基金不同,我们不寻求太大的项目。我们只寻求与能找到的最好的企业家合作。这通常意味着为需要1000万到1500万美元的公司服务,他们的上年利润至少为500万美元。
我们与私募基金的准则不同。我们没有使用其他人的资金。不需要迫切的投资于大型项目。我们可以自由地和公司合作,而不用考虑他们的规模,并选择那些我们喜欢、尊敬的创始人,那些表现惊人的企业。
中国私募界当前的蓬勃很可能会持续许多年。这很大程度上是因为中国经济的强劲和民营企业家的强劲,他们是经济发展的重要贡献者,也在发挥着越来越大的作用。
但是,推动投资于更大的项目会给中国的私募界带来很大的问题,会使得资本的分配不再有效,回报率降低。私募公司不管投资回报率高低都会收取2%的年度管理费。
筹集私人资本在中国是一个好生意。在目前,也是一件比寻找大量资金的投资去处更容易的事。
金融控股集团-资本战略部总经理 | 年薪120万 |
香港投资顾问公司-投融资副总裁 | 年薪160万 |
金融控股集团-人力资源总监 | 年薪80万 |
基金管理公司-产品研发部 总经理 | 年薪600万 |
保险经纪-业务管理部总经理 | 年薪150万 |
战略投资部-投资总监 | 年薪80万 |
北京PE投资公司-财务部经理 | 年薪60万 |
著名酒业集团——事业部销售总监 | 年薪60万 |
基金管理公司-产品研发部 总经理 | 年薪600万 |
大型家电集团聘事业部销售总经理 | 年薪80万 |
证券公司-研发总监 | 年薪400万 |
新加坡上市集团公司--财务总监 | 年薪100万 |
著名女装-上海猎头职位-营销总监 | 年薪100万 |
中国十大品牌服装集团百万聘COO | 年薪200万 |
财务总监 Finance Controller | 年薪40万 |
整合传播公关--副总经理-上海猎头 | 年薪60万 |
视频门户网站--销售副总裁 | 年薪120万 |
生物质发电-项目经理 | 年薪30万 |
网络广告策划总监-上海-猎头职位 | 年薪40万 |
策划总监-广播媒体-上海猎头职位 | 年薪40万 |
广州 国内市场一线男装品牌公司 | 年薪70万 |
国际著名户外广告公司-销售总经理 | 年薪220万 |
影视/音像制作经理-影视传媒公司 | 年薪25万 |
大型电子集团公司 副厂长(深圳) | 年薪20万 |
产品中心总监---著名TMT公司 | 年薪40万 |
证券营业部总经理、副总经理 | 年薪200万 |
信息技术部软件开发高级经理 | 年薪80万 |
策划(创意)总监-新媒体猎头职位 | 年薪70万 |
大型风电设备厂总经理-猎头职位 | 年薪100万 |
PMC Manager --广东猎头职位 | 年薪28万 |