双轮驱动

　　“外资VC/PE要想长期在国内发展，募集纯粹的人民币基金才是根本出路。”日前，一知名外资VC管理合伙人对《融资中国》记者讲，他们准备募集一支纯粹的人民币基金，正在申请发改委备案，并积极联络社保等一些大的机构LP。

　　另一家早先有合资基金的知名VC负责人也表示，他们未来会再募集一支纯粹的人民币基金，以备战A股。“因为之前的合资基金运转并不顺利。”

　　8月中旬，百仕通（黑石）又与浦东新区政府举行签约仪式，将在浦东设立其首只地区性的人民币私募股权基金——百仕通中华发展投资基金，募集约50亿元人民币资金。从而将外资募集人民币基金热推向一个高潮。

　　对于人民币基金的募集，外资VC/PE都显得异常踊跃，除了上述的百仕通、德同以外，包括IDG Capital、赛富、智基创投、联想投资、普凯、KTB等亦纷纷表示，其正在抓紧募集人民币基金，以求得同时两种退出模式，即海外与国内A股两不误。

　　其实，对于A股，外资VC/PE们的态度确实发生了很大转变，从之前的漠不关心，到不动声色慢慢观察，再到积极行动，如今，越来越多的外资VC/PE开始双轮驱动了。

　　更喜欢机构投资人

　　相对内资VC/PE而言，外资VC/PE目前的境遇有点尴尬。一方面，海外资本市场退出门槛日益提高，只留下一个窗口，要跳出去的空隙很小，而排队的人又太多。

　　转而与国内一些地方政府引导基金合作成立合资基金，却依然被当做外资看待，依然要经过层层审批，被投企业显得很没耐心，索性不再要美元的钱。

　　情急之下，外资VC/PE集体抱团，希望出台一个QFLP机制（合格的境外有限合伙人）。虽然上海金融办主任方星海近期也表示，希望能在上海先行先试，做一个试点，但此话被不少人民币基金机构LP质疑，既然国家有关方面已明确拒绝QFLP的做法，上海市作为地方政府，又凭何逾越国家之法律政策于不顾呢？其他地方政府若也纷纷仿效，后果又将怎样？据悉，二季度无由来的外汇增加额接近1200亿美元，其中已减去了贸易顺差和直接投资额。

　　现在最好的办法，就是设立纯粹的人民币基金。如果已经有了不错的过往业绩，那么募集一支纯粹的人民币基金应该不是问题。

　　“但是，我们不想找那些个人老板，我们希望找合格的机构投资人。”谈到募集人民币基金，无论是赛富、联想投资，还是德同资本、KTB等均如此说。他们都说到了红杉资本，“听说他们的LP很多，整天与这些人打交道非常麻烦，是否还要专设一个名额，进行投资人的管理？听说每投资一个项目都要向LP汇报，还要定期举办LP沟通会。”但红杉资本方面表示，并非像外界所说，个人LP们有那么麻烦，更何况，如果将来都是国有的机构投资人，还要面临国有股转持的问题，也很棘手。

　　但另一方面，真正的机构LP是不会轻易投资给外资VC/PE的。“当下，社保就是方向标，他不动，别的大LP是不会擅自行动的。现在的问题是，社保基金希望我们自己先募集，募集到一定金额才会跟进，但其他LP则说，只要社保投了，他们自然会跟进。陷入一个鸡生蛋、蛋生鸡的怪圈。”

　　未来，社保基金最终选择哪家VC/PE还很难说，而与地方政府引导基金合作，如果依然采取合资方式也难成行。而如果做成纯粹的人民币基金，问题依然存在，即同一管理团队，内资LP与外资LP的利益冲突如何避免。

　　“短期内，QFLP即将美元变成人民币，享受国民待遇的提法，据说已经被有关部门驳回，接下来，我们要踏踏实实地募集纯粹的人民币基金，因为想到A股上市的企业都喜欢要人民币投资，如果是美元或合资基金，则需要很长的报批手续，企业往往等不及。所有这些都是信号，如果想长期继续在中国做投资，还要回归本原，即募集纯粹的人民币基金。”

　　这也是为什么近期人民币基金募集热的根本所在。