下半年旅游市场将延续温和复苏势头
下半年影响中国旅游市场的主要因素是全球经济复苏的前景,以及甲型H1N1 流感对出入境旅游市场的影响。我们预计旅游客流将延续温和复苏的态势,但难以出现超预 期的大幅增长。2010 年在全球经济复苏、上海世博会、广州亚运会等重大活动带动下有望出现较大增长。
下半年旅游公司利润增速进一步提升,但超预期可能不大
预计下半年旅游板块净利润同比增速在30%左右。增速较上半年提高20 个百分点。09 年全年净利润同比增速为20%左右。业绩超预期增长可能不大。理由是行业复苏进程中受到流感、全球经济复苏进程不确定性因素等影响,而上半年一系列促进旅游消费的政策边际效应也在递减。
相对看好景区、看淡酒店、旅行社子行业
具有核心旅游资源的景区,尤其是背靠广阔经济腹地的东部地区景区,受益于国内游的平稳增长、处于产业链上端的侃价能力,以及稀缺的资源优势。酒店及旅行社受入境游低迷、供给壁垒小等影响,利润增长乏力。
维持行业中性,看好黄山旅游、锦江股份、峨眉山、首旅股份
旅游行业的复苏,以及盈利的恢复性增长已在估值中做了较为充分的反应。下半年旅游板块明显跑赢大市可能性不大。维持旅游行业“中性”评级。下半年看好个股次序为:黄山旅游(低估值确定性增长)、锦江股份(受益世博)、峨眉山A(提价后估值降低且有资产整合预期)、首旅股份(存在进一步资产注入的确定性)。
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